2024年1月11日上午，bevictor伟德官网經濟與金融名家論壇第136期Seminar在沙河校區學院3号樓127會議室順利舉行。斯坦福大學何治國教授以“What Gets Measured Gets Managed: Investment and the Cost of Capital”為題展開了精彩報告。學院60餘名師生參加了講座。講座由bevictor伟德官网院長張學勇教授主持。

會場

何治國老師及其合作者通過考察中國國有企業績效評估的分階段改革政策，研究了政府主導的激勵制度對國有企業投資行為所産生的影響，文章試圖回答政府的糾偏政策能夠在多大程度上緩解資源錯配。具體的，為了提高資本配置效率，國資委從2008年開始逐步在各個省份推行績效評估的改革，将原有的股本回報率指标（return on equity，ROE）轉為經濟增加值指标（economic value added，EVA）。然而，這項改革“一刀切式”地為所有國有企業統一規定了稅後5.5%的資本成本，忽略了企業風險所帶來的潛在異質性。文章發現，為了應對績效評估改革，國有企業相應地改變了投資決策：對于實際利率高于（低于）規定利率的企業，其會增加（減少）投資，緩解了企業的過度投資（投資不足）問題，提高了資本的配置效率。此外，文章還通過了集團層面的數據對上述内容進行了穩健性檢驗。不過，由于忽略了不同行業間和不同企業間資本成本的差異，這種“一刀切式”的改革政策也帶來了一定的效率損失。

何治國教授作報告 

在講座進行過程中與自由提問環節，我院多位師生就講座内容與何治國教授進行了深入交流。

最後，張學勇院長對本次講座進行了總結：何治國教授的講解深入淺出、細緻詳實，文章理論紮實、邏輯嚴謹，研究結論深刻揭示了中國國有企業改革如何影響資本配置效率，對于理解政府激勵制度下的企業行為以及如何優化國有企業改革政策具有重要意義。本次講座獲得了bevictor伟德官网師生的一緻好評，提高了大家對政策效應評估方法的認識和理解。

撰稿：張怡甯

審稿：彭俞超