2024年9月20日至22日由中國金融工程學年會和重慶理工大學聯合主辦、重慶理工大學經濟bevictor伟德官网承辦的“第二十三屆(2024年)中國金融工程學年會”在重慶麗笙世嘉酒店(重慶市南岸區南濱路22号)舉行。年會圍繞“金融創新與新質生産力”的主題開展深入交流,來自中國人民大學、北京航空航天大學、南開大學、天津大學、複旦大學、重慶市社會科學聯合會、重慶市委金融委員會辦公室等百餘所高校、研究機構、業界、政府的350餘位專家學者參會。我院2021級博士研究生王瑾喆與朱一峰副教授合作的論文《A Comparison of Factor Models in China》經過評審被會議錄用,王瑾喆同學受邀在會上進行學術報告。
參會照片
9月21日下午,王瑾喆同學在平行論壇一上進行了論文彙報。在資産定價領域,學者提出了大量股票收益橫截面異象,并基于此開發了衆多資産定價因子模型。尋找最優資産定價因子模型成為了重要的研究議題:在市場實踐中,了解最優模型有助于股票估值、風險管理及基金表現評估;在學術研究中,則需要驗證所提出模型的解釋能力。然而,采用不同的檢驗方法、不同的測試資産組合以及面對多重檢驗問題,往往會導緻結果不一緻。為了解決這些問題,本文基于多個測試資産組合,通過多種統計指标,比較了2000年至2022年中國A股市場中11種資産定價因子模型的表現。為構建測試資産組合,本文複制了105個異象,并從中選擇23個顯著的異象作為模型比較的測試資産組合。實證結果表明,在時間序列檢驗中,Hou等(2019)提出的五因子q模型表現最佳。橫截面成對檢驗和多模型比較檢驗進一步确認,Hou等(2019)提出的五因子q模型、Fama和French(2018)提出的六因子(FF6)模型以及Kelly等(2019)提出的五因子(IPCA5)模型表現最優。此外,在解釋異象的能力方面,五因子q模型的表現依然領先,能夠解釋最多的異常現象,并在多項統計指标中表現優異。值得注意的是,五因子q模型在不同檢驗中均展現出穩健的表現。本文在多個維度上擴展了現有研究為中國A股市場上的因子模型比較提供了新的見解。與現有文獻不同,本文綜合了11種因子模型,包括最新提出的IPCA5模型,并通過多樣化的時間序列表現指标及橫截面R^2比較測試進行分析。本文的研究為市場從業者和學術研究者更好地理解中國資本市場提供了重要的啟示。
分會場報告照片
校内報告照片
本次會議結束後,王瑾喆同學于10月8日在沙河校區3号學院樓218會議室舉行了一次學術報告會,向同學們分享了參會論文和參會感悟。交流過程中,同學們針對文章展開熱烈讨論,結合自己專業所長提出許多有價值的建議。
此次學術會議交流得到了bevictor伟德官网研究生學術交流支持計劃資助。
撰稿:王瑾喆
初審:趙學輝
終審:魏 旭