韓複齡

bevictor伟德官网應用金融系主任、央視财經評論員

黨的十九大報告明确指出，要讓金融回歸服務實體經濟，更要守住不發生系統性金融風險的底線。從近期金融監管部門的表态來看，防風險、去杠杆仍将是金融市場2018年的主基調。

1.從資金端去杠杆到資産端去杠杆。2015年股災，去掉的主要是資金端杠杆，主要是投資者通過場内兩融和場外配資加的杠杆，目的是用更少的本錢買到更多的股票，這種杠杆在股災時已經得到清理。另一種是資産端加杠杆，就是上市公司通過質押股票、産業基金配資等形式加起來的杠杆，目的是用更少的本金購買到更多的實體資産，這種杠杆在過去幾年反而加速擴張。

2.資産端去杠杆的監管對策。金融杠杆的過度膨脹增加了金融體系的不穩定，顯然這是監管者所不能放任的。2017年底，一行三會發布的大資管新規征求意見稿重點就在去杠杆、去通道等方面做出了嚴格的規定。年初以來，多個監管部門發布了多項舉措，規範大資管行業，目的都是為了排除金融風險，使得行業更加健康發展。金融去杠杆的難點在于取得兩個微妙的平衡，其一，如何在解決上述問題和避免引起系統性風險之間取得平衡，其二，如何在嚴格監管和金融市場健康發展之間取得平衡。