我院朱一峰副教授和中國社會科學院大學國際關系學院碩士生桂平舒（我院2019屆金融學國際金融專業本科畢業生、第六屆本科生卓越學術人才培養計劃入選者）合作撰寫的論文《Value at Risk and the Cross-Section of Expected Returns: Evidence from China》被金融學領域國際著名期刊《Pacific-Basin Finance Journal》正式接收。
本文使用中國A股數據，發現和美國在險價值（Value-at-Risk）與股票橫截面預期收益之間呈負向關系不同，中國市場上兩者關系并不清晰。但對消費者信心指數分組後發現，消費者信心高的時期在險價值與股票橫截面預期收益呈顯著的負向關系，且不能被特質波動率、動量效應、短期反轉和最大日收益率解釋；而在消費者信心低的時候兩者無顯著關系。
本文的貢獻在于：第一，本文是第一篇系統全面研究中國市場上在風險價值對未來股票收益負預測能力的文章。第二，這種預測能力是不清晰的，這與美國市場不同。第三，我們分不同的消費者信心指數時期研究了在險價值與股票橫截面預期收益之間的關系，發現消費者信心高的時期兩者顯著負相關且不能被其他變量解釋，而在消費者信心低的時期兩者無此關系。這表明在消費者信心高的時期，投資者表現出更強的風險偏好特征，這支持了前景理論和處置效應，同時也為業界提供了一個可供參考的交易策略。最後，與美國市場不同，中國市場上機構投資者占比高低對在險價值與股票橫截面預期收益之間關系影響不大，在消費者信心高或低時期均是如此。說明中國市場上機構投資者在此方面并非比散戶投資者更謹慎，這對相關部門指導機構投資者行為提供參考。
