4月23日上午，bevictor伟德官网金融學教授、央視财經評論員韓複齡做客網易财經“聚焦全球金融市場大動蕩”，他深入分析了疫情對我國和全球的經濟金融影響，提出了結構性投資機會的觀點。

一、疫情沖擊對宏觀經濟運行的影響

今年1月，中國湖北爆發新冠疫情，随後全球新冠疫情也爆發，疫情對中國經濟産生了負面影響。沖擊分兩個階段：第一是國内沖擊，第二是外部疫情沖擊國内經濟。今年一季度GDP負增長6.8%，第一産業（農業、種植業）下降不明顯，第二産業下降最多，制造業下降9.6個百分點，對GDP貢獻最大的第三産業下降5.2個百分點，用電量指标也負增長，是自數據統計以來的最低水平。

經濟複蘇過程有亮點。社會零售、房地産開發、固定資産投資和工業增加值近期都好轉，3月社會消費品零售同比降幅縮窄到15.8%，此前預計在20%以上，受影響不大的是生活必需品：糧油飲料等。另外，像醫藥制造，通訊等成為經濟增長中的新亮點，疫情也帶來了新的生活方式和工作方式。

中國經濟複蘇面臨三道關卡。第一道關卡是國内階段性供給沖擊，因為産業鍊有上下遊，比如汽車行業，武漢有衆多汽車零部件樞紐生産商，湖北武漢按下暫停鍵後，影響上下遊企業廠家。第二道關卡是疫情全球大爆發帶來的外部需求側沖擊，中國經濟中出口所占比重仍較大，全球新冠疫情導緻多個國家封城封國，影響到中國出口訂單。第三道關卡是後疫情時代全球産業鍊分工會發生的變化，中國石油進口全球第一，油價受全球疫情和各産油國未達成協議影響，導緻大跌，目前全球儲藏設備已經飽和，隻有經濟恢複才能增加原油的消耗，而經濟恢複需要全産業鍊恢複，此方面受疫情影響很大。

二、世界疫情與全球産業鍊重構

2010年，中國超日本成全球第一大貿易體，第二大經濟體，中國經濟總量達到美國的67%左右。但近年中國貿易規模全球最大，外貿進出口占GDP比重一度超30%，中國加入WTO後借助低成本勞動力和産業鍊配套，成為世界工廠，但近幾年中國對外依存度有所下降。

相對發達經濟體，中國關稅稅率較高，面對全球貿易戰的産業回流趨勢，美日紛紛表态要把在中國投資的産業回流到美國或轉移到其它地方。目前中國要轉變經濟增長重心，從出口導向型轉向内需發動型，疫情之後全球供應鍊會重構，企業和宏觀決策部門必須未雨綢缪，投資者也要在産業鍊重構過程中發現投資機會。

中國既是供應方，也擁有14億人口的巨大市場。當前中國已融入全球技術産業鍊，但集成電路、光學設備要靠進口，進口份額是國内産值的5倍，特别是手機芯片，疫情暴發凸顯全球産業鍊停擺，帶來經濟影響，從而導緻美股3月份四次熔斷，原油價格暴跌，國内上證指數也從3000多點重新回到了2600多點。

三、宏觀政策的應對取向與結構性投資機會

當下投資機會不會像2007、2015年全局性牛市的投資機會，而是某些行業的結構性投資機會。從大方向看，第一要實行積極的财政政策，适當提高财政赤字率。國際标準是财政赤字率不超過3%，去年中國赤字率達2.8%，還有0.2%的空間。但今年會突破3%，占GDP比重在3.5-4.5%之間，财政赤字會擴大。

第二是發行特别國債，規模會達到3萬億元以上。具體規模要看最後的政府工作報告和人大常委會的決定，特别國債可以解決特定問題、解決危機和缺口，還要發地方專項債，放開地方的授權。第三是貨币政策會更靈活。在降準的基礎上，還有降息政策沒有使用，美聯儲把利息降到0，宣布無限量寬松。中國降準降息不存在外部壓力，但貨币政策也不能搞大水漫灌。

4月中旬召開的政治局會議提出“六保”，保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保産業鍊供應穩定、保基層運轉，既明确了經濟結構調整方向，也明确了結構性投資機會。比如說保糧食能源安全，因為中國糧食自給率是90%左右，疫情期間有國家不出口糧食，未來中國會加大農業、種植業、養殖業發展的力度來保證國内吃飯問題。還有保民生，例如消費必需品行業，油、蛋、奶、肉，都要保證國内自給。在産業鍊重構方面，要盡快補短闆，例如出口導向企業訂單減少，産能如何轉向國内等。在投資方面有三個方向：老舊小區改造、傳統基建和新基建。

股市是經濟的晴雨表，對投資者來講，把握投資機會要有所選擇，重點關注調結構過程中，哪些行業和企業會奪得市場的先機。

四、結構性投資機會展望

結構性投資機會。一是老基建，比如醫療基礎設施不僅是醫院的數量，關鍵還有醫療應急體系和床位彈性等；二是新基建，以5G信息産業為代表，5G基站和配套産業等；三是消費品，食為天下先，一些看着不起眼的消費品，比如醬油就是必需品，随着人們生活品質越來越高，對此類消費品的需求也會越來越精細化。四是新産業，疫情沖擊帶來辦公模式、出差模式轉變，在線教育、在線會議、遠程辦公、遠程醫療等在疫情期間不得已而為之，疫情後會帶來新産業的發展。最後，還有養老相關産業。中國老齡化已達到相當嚴重的地步，80後、90後都是獨生子女，當他們的父母老去後，該群體就面臨既要工作又要管家的棘手問題，成熟的老齡化社區或養老基地将來會有大發展，此問題在近幾年的政府工作報告裡也已逐漸強化，要解決老有所養的問題，這些機會都值得關注。