講座題目：券商聲譽與公司IPO表現——來自中國上市公司IPO造假的新證據

主講人： 張學勇

講座時間：2016年3月23日 （周三），13:00-14:00

講座地點：bevictor伟德官网主樓913會議室

主持人： 黃志剛，bevictor伟德官网副教授

主辦單位：bevictor伟德官网

主講人介紹：張學勇，bevictor伟德官网教授、副院長、博士生導師。2007年于浙江大學獲經濟學博士，2007-2009年在清華大學從事博士後研究。主要研究方向包括：共同基金與對沖基金的業績評價、策略分析；量化投資策略構造與數據回測；私人股權投資基金與風險投資的投資策略與回報渠道；公司并購、重組、IPO與價值創造。主持國家自然科學基金一項，中國博士後基金一項，并在Pacific-Basin Finance Journal，China Journal of Accounting Research、《經濟研究》、《金融研究》等重要期刊發表論文十餘篇，2011年入選教育部新世紀優秀人才培養支持計劃，2012年在美國賓州州立大學訪問研究，中國注冊會計師協會會員（CPA）。

論文摘要： 已有的研究表明券商聲譽好壞對于其所承銷證券的公司IPO表現有顯著影響，但是對于如何來衡量券商聲譽的好壞存在一定的分歧。與國外文獻中普遍采用的券商市場份額、排名等間接指标不同，本論文以中國券商所承銷的公司IPO過程違規造假為新的研究視角，将券商分為聲譽好與聲譽壞的兩類進行對比分析。實證研究表明：從同一時期來看，相較于那些沒有被披露承銷過IPO違規造假公司的券商，承銷過IPO違規造假公司的券商再次承銷的公司IPO發行抑價率較高，股票長期回報率較低。對于同一券商，相對于在IPO違規造假披露之前，在披露之後（聲譽受損）券商所承銷的公司IPO表現為顯著較高的發行抑價率和顯著較低的股票長期回報率。基于雙重差分模型的結果依然支持上述結論，表明相對于傳統的券商聲譽指标，基于IPO造假構建的聲譽指标更加有效。本文的研究為理解券商聲譽對于公司IPO的影響提供了新的更為直接的證據。