我院朱一峰副教授和上海高級bevictor伟德官网董兵兵助理教授、清華大學姜磊副教授、對外經濟貿易大學劉津宇副教授合作撰寫的加密貨币市場論文《Liquidity in the Cryptocurrency Market and Commonalities across Anomalies》在金融學領域國際著名期刊International Review of Financial Analysis（影響因子5.37）2022年第81卷上正式發表。
本文發現一些在股票市場中被證實存在的異象同樣存在于加密貨币市場，但有些異象和未來收益的關系和在股市中的關系正好相反。這些異象的存在說明加密貨币市場信息效率不足。為探究異象存在的原因，文章構建理論模型，假設投資者不僅能從交易加密貨币獲得收益，還能因加密貨币可用于交易商品而獲得效用，證明了貨币政策在不影響投資者對加密貨币的接受偏好時，貨币市場的流動性緊縮會引起長期均衡下加密貨币資産的流動性收緊。通過實證研究，論文證實了貨币市場流動性和加密貨币資産流動性的高度正相關，并且發現異象更多存在于低流動性的加密貨币當中，指出流動性可以作為因子來解釋加密貨币市場異象，為加密貨币市場的效率不足找到了可能的成因。
本文的貢獻如下：第一，在考慮加密貨币的支付和投資雙重功能的文獻中，本文第一次引入了内生交易成本，并且發現加密貨币交易者會對貨币市場流動性做出反應；第二，本文發現了加密貨币市場的一些異象，為加密貨币定價提供了指引；最後，通過對于流動性及異象組合的分析，本文提供了新的加密貨币市場交易策略。
