我院朱一峰副教授和美國北卡羅來納大學夏洛特分校韓豫峰教授、bevictor伟德官网統計與數學學院蘇治教授、北京航空航天大學博士後莫璇合作撰寫的資産定價論文《Is idiosyncratic asymmetry priced in commodity futures?》被金融學領域國際著名期刊Journal of Financial Research接收并于2023年5月正式網絡發表。

在本文中，使用Jiang,Wu,Zhou,Zhu（2020）新提出的測度——IE來測度商品期貨收益的特質非對稱性，并發現特質非對稱性在橫截面上對商品期貨收益具有顯著的負向影響。此外，我們發現，基于特質非對稱性的多空交易策略會産生顯著的超額收益，這無法用商品期貨中的傳統風險因素來解釋，并且會持續12個月。此外，在具有顯著風險溢價的商品期貨中，特質非對稱性是一個有效的定價因素。最後，我們還驗證了，與傳統的非對稱性度量——偏度相比，IE能更好的捕捉特質非對稱性的定價效應。

本文的貢獻如下：第一，我們拓展了的工作，将IE的應用拓展到國際商品期貨市場；第二，我們為有關機構投資者和行為偏見的研究提供了新的證據：我們發現特質非對稱性的定價效應不僅存在于股票市場，也存在于商品期貨市場，這表明在商品期貨市場的（機構）投資者中也可以觀察到導緻這種定價效應的相同行為偏差；第三，我們為有關特質非對稱性和資産收益關系的研究提供了新的發現：一方面，在商品期貨市場中，我們發現IE主導了非對稱性效應，另一方面，我們發現IE能更好的捕捉非對稱性效應；第四，我們為商品期貨市場發現了一個新的有效的定價因子。

撰稿：朱一峰

審核：彭俞超