我院王雅琦副教授、張禮卿教授和中國社會科學院金融研究所王瑤博士後合作撰寫的論文《彙率波動對出口穩定的影響：中間品進口的作用》發表于《金融研究》2023年第1期。 

論文在一個市場滲透率内生決定的框架中讨論彙率波動對于出口穩定（包括出口的橫向和縱向不穩定性）的影響。基于包含企業異質性的理論分析，論文發現彙率波動會影響出口在不同企業之間的重新配置以及企業在出口市場的進入退出決策。平均來看，彙率波動會引起企業出口金額的下降以及更多（少）地退出（進入）市場。進一步分析發現，相較其他企業，彙率波動對企業出口的負面影響對中間品進口更少以及小規模出口企業更明顯，而中間品進口可以對沖彙率波動的負面作用。論文使用2010年-2015年中國海關的進出口交易數據對彙率波動對出口穩定的影響進行了實證分析，從企業-目的地-年份層面研究了彙率波動對中國企業出口穩定的影響，并探究如何通過中間品進口對沖彙率風險，結果支持了理論部分提出的假說。

關于政策建議，論文認為，應積極鼓勵企業深度參與國際分工和全球供應鍊體系，鼓勵企業在全球供應鍊的重塑過程中尋找有利位置，優化生産布局和資源配置，維護多元穩定的國際經濟格局和經貿關系，為企業獲得更多機會利用“自然對沖”機制規避彙率風險、穩定出口而創造條件。有關部門應繼續加大制度性開放力度，不斷推進貿易便利化和進口自由化。企業方面，則應努力考慮進出口貨币的匹配性，盡量确保進口中間品的籃子貨币與出口産品的籃子貨币保持較高的相關性，優化全球供應鍊，有意識地利用“自然對沖”方式管理彙率風險，多渠道促進企業出口的穩定發展。

撰稿：王雅琦

審核：彭俞超