近日，bevictor伟德官网姜富偉教授、中央民族大學經濟學院馬甜助理教授（中财bevictor伟德官网畢業博士生）和南京理工大學經濟管理學院廖存非講師合作撰寫的論文《中國股票市場因子動量效應》（Factor Momentum in the Chinese Stock Market）被金融學領域國際權威期刊《Journal of Empirical Finance》正式接收。Journal of Empirical Finance為ABS列表3星期刊，ABDC列表A類期刊。

動量現象在金融市場被廣泛發現。作為世界第二大股票市場，中國股票市場卻不存在顯著的價格動量效應。随着因子層面投資與策略的不斷發展，因子動量成為資産定價研究的熱點問題。本研究關注中國市場因子動量的顯著性及經濟機制，在學術與實踐上獨具價值。

本文發現，中國市場存在顯著的因子動量效應，該現象對于因子選擇具有穩健性，也不受市場崩盤影響。時間序列因子動量表現優于橫截面因子動量。因子動量能夠解釋高價股股票動量與行業動量效應，也對不同類别的股票定價異象具有解釋能力。随後，本文詳細分析了因子動量的經濟機制，從中國市場特質出發，本文首次發現因子動量受套利交易者的延遲交易影響：在市場特質波動率較高的時期、投資者情緒較低的時期、信息不對稱程度較高的股票、以及存在賣空限制的股票中，因子動量效果更為顯著。将因子動量收益進行分解，我們發現，因子擇時和因子自身溢價對因子動量收益均存在影響。本文也提出，文化因素也可能影響因子動量的表現，為相關國際研究提供了獨特視角。

本研究對因子動量相關研究進行了深入拓展，有助于厘清因子動量與股票動量的關系，有助于發現因子動量的經濟作用。同時，本研究也為加深中國市場資産收益的理解提供了有力支持，有助于推動金融高質量發展。

撰稿：姜富偉

審核：彭俞超