我院高言副教授、北京語言大學講師陳丹妮、領沨資本研究員崔婧，與北京大學碩士研究生伍雷蕾合作撰寫的論文“Pairs trading in Chinese commodity futures markets: an adaptive cointegration approach”（配對交易在中國商品期貨市場的應用：基于自适應的協整方法）發表在《ACCOUNTING & FINANCE》2017年第57期。伍雷蕾為我院2014級本科生。
論文主要研究配對交易在中國商品期貨市場的應用，利用我國三大商品期貨交易所在2006年1月-2016年9月間38對活躍期貨品種的交易數據，運用E-G兩步法對不同種類的期貨價格指數進行兩兩判斷，找出有協整關系的期貨對，再通過所構造的協整比例指标篩選出協整持續時間長的期貨對優先構造投資組合。在閉環策略、經典策略及動态止損策略三類配對交易常用交易策略下，通過對時間窗口、開倉阈值以及組合規模等參數進行優化，論文構造的投資組合均可在穩健的參數範圍内獲得15%以上的年化平均收益率。并且，對于閉環策略，其年化平均收益率達到26.94%。以上結果在考慮了不同的交易費用後，并在多個回測區間段上都有穩健表現。通過分析，策略的收益一方面與2014年後有限理性的個人投資者的交易量不斷放大有關，另一方面則來自于對策略持倉期内所承受的價格波動的風險補償，例如在控制持倉期限分别為10個交易日與15個交易日時，各類策略的平均收益率均出現了一定程度的下跌。綜上，本文通過自适應的協整方法改進了不同種類的期貨對的篩選過程，驗證了三大類配對交易策略在我國商品期貨市場中的有效性，并對其原因進行了分析；同時在對參數空間大量搜索的基礎上，給出了可實現穩健收益的參數範圍。
