中心主任李建軍老師與其合作者的論文《金融錯配、非金融企業影子銀行化與經濟“脫實向虛”》發表在《金融研究》2020年第08期。

内容提要 本文利用2004-2015年上市公司數據研究發現,金融錯配程度的提高整體上會提高企業影子銀行化規模,并且這種效應僅在金融深化程度較高、經濟資源市場化配置程度偏低的地區顯著;僵屍企業和盈利性較差的企業,分别受到"利潤追逐"和"投資替代"機制的影響,金融錯配對其影子銀行化趨勢的正向作用更為明顯。機制檢驗發現,金融錯配水平的上升通過提高融資約束程度從而降低企業實體投資水平,這種效應在資産專用性較強的企業中更為明顯;金融錯配主要通過融資約束程度和實體投資規模,而非資本回報率渠道作用于企業影子銀行化行為。本文研究對于提高信貸資源配置效率,防範經濟“脫實向虛”具有較強的政策意義。

關鍵詞 金融錯配;非金融企業影子銀行化;金融深化;僵屍企業。