中心研究員譚小芬老師與其合作者的論文《美國貿易政策不确定性與新興經濟體跨境股票資本流動》發表于《财貿經濟》2022年第1期。

本文使用1996年2月—2020年1月35個新興經濟體的跨境股票型基金微觀數據，實證考察美國貿易政策不确定性對新興經濟體跨境股票資本流動的影響。結果表明：美國貿易政策不确定性上升會導緻新興經濟體跨境股票型基金淨資本流入下降，這一影響在2008年全球金融危機後更為顯著。受國别因素影響，美國貿易政策不确定性的影響存在異質性。一國外彙風險暴露水平更高、國際金融一體化風險更大、與美國直接貿易聯系更緊密，受到的美國貿易政策不确定性的影響更顯著，更高的利率水平有利于緩解美國貿易政策不确定性的影響。從全球價值鍊視角來看，美國貿易政策不确定性上升對處于研發密集型行業下遊和郵政通訊、金融商業服務等行業下遊的經濟體影響顯著。渠道分析表明，全球投資者對新興經濟體的國别風險情緒變化是美國貿易政策不确定性沖擊的重要傳導渠道。進一步研究表明，中美貿易摩擦期間，主要受美國貿易政策不确定性影響，加征關稅會顯著降低新興經濟體跨境股票型基金淨資本流入。在金融開放進程中，新興經濟體應防範外部不确定性引發的資本流動劇烈波動風險，保持宏觀經濟與金融市場穩定。