近年來，我國債務水平高企與全球去杠杆化下的經濟衰退和宏觀不穩定引發了國内外學者的關注。我國目前債務狀況對金融風險積聚會産生怎樣的影響? 其傳染機制是怎樣的? 為防範和化解系統性風險，應采取什麼樣的政策措施? 去杠杆對金融部門與企業部門的影響是怎麼樣的？是否會帶來通縮與經濟衰退？具體應該怎樣安排去杠杆的節奏與路徑？随着中國經濟進入新常态，經濟增速的趨勢性下降與周期性波動相互疊加，國内經濟轉型與國際環境的交錯影響，使得我們迫切地需要對債務杠杆的可持續性，其對宏觀風險的傳導及其對産出波動造成的影響展開深入、全面的分析。

适度的債務水平有利于經濟增長與國民福利的提升，但是從靜态的角度，過高的債務杠杆會加劇宏觀與微觀層面的金融風險，從而對經濟增長産生負面效應，從動态的角度，大規模的債務擴張或者快速的去杠杆也可能會對金融穩定與經濟增長帶來沖擊。 傳統債務研究主要利用宏觀加總層面的數據基于經驗主義判定債務風險閥值，而分析其對産出波動影響時也多基于代表性個體與穩定狀态。因此，基于對現實嚴峻債務問題的持續關注和文獻中金融摩擦、不确定性理論所提供的靈感，本研究計劃從金融摩擦、不确定性的角度為我們理解債務杠杆、金融風險與産出波動提供一個綜合、動态的分析框架。具體體現在，金融摩擦與異質性企業的存在會改變債務對風險和産出的沖擊大小與結構；同時不确定性的存在使得一方面，在評估債務杠杆對金融風險的累計與傳導效應時，需要将經濟周期作為不确定性的狀态變量放入風險參數中；另一方面，在分析債務杠杆和産出波動時，金融風險（脆弱）程度的不确定性狀态會影響去杠杆沖擊對資産價格、投資消費以及産出的影響。

本文的研究目标主要分為五個層面：

第一，基于 2008 年金融危機後，我國債務高企的現象，我們将對債務結構進行分析，深度探究不同類型債務累計的原因以及演化趨勢，找出中國債務問題的核心症結，為研究債務問題的理論建模、實證分析以及政策建議提供切入點。

第二，從金融摩擦、不确定性的角度為我們理解債務杠杆、金融風險與産出波動提供一個綜合、動态的分析框架。具體體現在，一方面，在評估債務杠杆對金融風險的累計與傳導效應時，需要将經濟周期作為不确定性的狀态變量放入風險參數中；另一方面，在分析債務杠杆和産出波動時，金融風險（脆弱）程度的不确定性狀态會影響去杠杆沖擊對資産價格、投資消費以及産出的影響。

第三，通過将不确定性與市場波動引入現代債務風險衡量模型和宏觀經濟網絡模型，對我國債務的可持續性做動态觀測，并剖析債務杠杆在宏觀分部門之間的風險傳導渠道與風險節點，為宏觀債務風險管理提供可參考的分析框架。

第四，在理論模型中通過引入金融摩擦、不确定性與異質企業對已有産出波動的相關模型做出貢獻。一方面金融摩擦的存在可能放大沖擊對産出造成的影響，另一方面不确定性的存在會影響金融摩擦的大小和異質企業在受到沖擊後的行為，從而改變沖擊對産出波動造成的影響。

第五，伴随着中國經濟進入新常态以及全球去杠杆周期下的國際因素，本研究的模型與結論将有助于政策制定者分析去杠杆對資産價格、金融風險與産出的影響，幫助中國經濟順利平穩地實現去杠杆化。

綜上，債務問題及其對金融風險與經濟波動的影響引發了國内外學者的密切關注，而與此同時，金融摩擦理論和不确定性理論的提出指出信貸約束可能會放大債務沖擊對經濟體的影響，而宏觀變量的不确定性因素會通過狀态變量影響傳導渠道與最終效應，對于我們分析債務杠杆、金融風險與産出波動這三者關系提供了更符合當下債務問題的切入點，能使得我們在理論上可以對相關文獻的不足做出針對性的突破，在實踐上可以将改進後的模型與結論用于宏觀風險管理與經濟政策制定，維護我國以及新興經濟體宏觀和金融穩定， 促進經濟持續穩定增長。