我院黃志剛教授與我院博士生陳川祺、中國人民大學應用經濟系潘冬陽助理教授、倫敦大學學院Raimund Bleischwitz教授合作撰寫的論文《Engaging central banks in climate change? The mix of monetary and climate policy》在國際期刊 《Energy Economics》發表（第103期，2021年）。

随着全球“碳中和”議程的推進，世界多個國家的以中央銀行為代表的金融監管機構對氣候變化問題表現出了積極的關注。然而，中央銀行的傳統職責是維護物價及經濟金融體系的穩定，似乎與氣候變化不甚相關。中央銀行在制定貨币政策時，是否應考慮現行氣候政策？若考慮氣候政策，貨币政策本身是否存在改進空間？中央銀行是否應在貨币政策中顯性引入氣候相關目标？這些問題在近一段時間受到了廣泛讨論。

文章構建了一個納入環境因素的動态随機一般均衡（Environmental-DSGE或E-DSGE）模型，分析了貨币政策與不同氣候政策進行搭配的經濟效果，并領先性地提出了“氣候增強型貨币政策”（climate-augmented monetary policy）的概念。

通過理論分析，文章發現了三個重要結論。第一，貨币政策調控價格的效果會受氣候政策類型和強度的影響。原因是不同的氣候政策對物價的影響不同。其中，在碳總量控制政策下，碳價的靈活性可以在一定程度上抵消經濟受到外生沖擊後産生的物價波動；但在碳稅政策下，碳價這種抵消作用降低。同時，氣候政策強度的不同對碳價的影響程度不同，從而對物價的影響也不同。因此，貨币政策應考慮現有氣候政策的類型和強度。

第二，最優泰勒規則會受到氣候政策的影響。考慮氣候因素和氣候政策後，傳統泰勒規則對通脹和産出的反應系數适當調整，可以更好地應對價格波動，并提高社會福利。

第三，在貨币政策規則中加入溫室氣體排放相關目标來構建“氣候增強型貨币政策”，并合理設定新目标的反應系數，能夠使貨币政策更好地應對價格波動、提高社會福利水平。然而，在某些特定外生沖擊下，這種增強型的貨币政策可能無法同時實現提高社會福利與應對氣候變化（減少溫室氣體排放）的目标，造成兩難局面。因此，在缺乏更多研究支撐前，文章建議中央銀行暫不将氣候目标顯性地納入狹義的貨币政策規則。

這篇文章不僅為各國中央銀行開展涉氣候變化相關問題的分析提供了一種分析方法，也為其合理、适度參與應對氣候變化進程，提供了理論參考。