我院吳锴副教授、中财-蒂爾堡大學聯合金融學項目博士生劉俊和中國人民大學财政bevictor伟德官网碩士生周明合作撰寫的論文News Tone, Investor Sentiment, and Liquidity Premium在金融學領域國際著名期刊International Review of Economics and Finance正式發表。

本文以2002年2月-2017年3月作為研究期間，利用公司特定新聞情緒 (FSNS) 考察投資者情緒對中國股市股票流動性的影響。結果表明，相對樂觀（悲觀）的新聞情緒會引起交易活動上升（下降），并導緻價格影響和交易成本的降低（增加）。同時，FSNS有助于解釋流動性溢價，在将流動性分解為情緒驅動成分和非情緒驅動成分 (NSD) 後，發現情緒部分可以解釋流動性的預測能力。此外，情緒悲觀的股票比情緒樂觀的股票表現出更強的回報預測效應。本文也從貨币政策的不确定性、保證金交易的增長和機構所有權三個角度發現了驅動股票流動性可預測性的潛在機制。

本文的研究結果為理解投資者情緒如何影響中國股市流動性提供了新的角度，即引入個股新聞情緒。首先，本文在中國首次利用個股數據檢驗公司新聞情緒對股票流動性的影響，驗證了新聞情緒、投資者情緒與股市流動性之間的内在聯系。其次，本文關注個人投資者情緒對流動性預測能力的影響，并通過分解分析發現情緒部分可以解釋流動性的預測能力。最後，本文通過引入貨币政策的不确定性、機構投資者的持股情況和保證金交易量，全面測試這些因素對流動性溢價的影響，豐富了中國股市中股票流動性與國内市場機制有關的研究。總的來說，本文鑒于中國獨特的市場環境，從新聞基調的角度研究投資者情緒對股票市場流動性與異常現象的影響，有助于加深對中國股票市場的理解。

撰稿：吳锴

審核：彭俞超