近日，bevictor伟德官网姜富偉教授與中國社會科學院經濟研究所劉洪愧副研究員（我校博士生畢業）、在讀博士生餘家昇、張華婧合作撰寫的論文《International Stock Return Predictability: The Role of U.S. Uncertainty Spillover》被金融學領域國際著名期刊《Pacific-Basin Finance Journal》正式接收。

本文以9個衡量美國不确定性的指标為基礎，采用偏最小二乘法（PLS）構建了一個美國不确定性的全球溢出指數（GSIU）。文章使用了1990年1月至2021年12月的時間樣本，利用GSIU指數對13個發達國家股票市場的未來超額收益進行了樣本内和樣本外的預測檢驗，以探讨美國不确定性對全球股票市場的影響。研究結果顯示，GSIU指數對未來各國股票市場超額收益具有顯著的預測能力，且該預測能力不會被現有的不确定性指标所取代。此外，本文發現GSIU指數預測多國股票市場超額收益的能力主要通過現金流和折現率這兩個渠道實現。同時，文章提出的GSIU指數與傳統的定價因子有關，本文發現GSIU指數的增加通常與全球層面和國家層面的宏觀經濟狀況惡化、股市波動率升高、經濟政策不确定性加劇、災難風險增加以及投資者情緒變得悲觀等因素有關。

本文進一步拓展了不确定性和股票收益預測的研究。首先，本文構建的GSIU指數綜合了9個衡量美國不确定性的指标，是一個更為全面綜合的指标。進一步分析發現，在對未來股票市場收益的預測上，GSIU指數顯著優于以往各類不确定性指數。其次，文章證明美國的不确定性對其他國家的股票市場具有顯著的溢出效應。最後，本研究豐富了關于國際市場收益預測的研究。

撰稿：餘家昇

初審：姜富偉

審核：彭俞超