近日，bevictor伟德官网張學勇教授與清華大學經濟管理學院劉茜博士後（我院博士生）合作撰寫的論文Geopolitical risk and currency returns被金融學領域國際權威期刊《Journal of Banking and Finance》正式接收。

該論文研究了地緣政治風險與貨币超額回報率橫截面的關系。依托《世界各國報紙全文庫》（Access World News）作為新聞報道數據來源，采用文本分析法，該論文構建了度量每個國家（地區）地緣政治風險的量化指标。采用全球53個國家（地區）從2002年6月到2019年12月的樣本數據，研究發現，做多高地緣政治風險國家的貨币，同時做空低地緣政治風險國家的貨币，構建的貨币投資策略能夠獲得5.72% 的年化超額回報。地緣政治風險與貨币超額回報之間的正向關系在控制了現有文獻中的一系列主流風險因子和外彙市場主流貨币投資策略之後依然顯著。進一步的研究表明，地緣政治風險對貨币收益的可預測性來自于國家層面地緣政治風險的特質性風險部分和區域性風險部分。最後，該文章進行了一系列穩健性檢驗，包括基于貝塔分組的投資組合、采用替代性的地緣政治風險度量指标、考慮貨币的可交易性、考慮交易成本以及進行單個貨币層面的資産定價測試等，均表明地緣政治風險與貨币超額回報之間存在顯著的正相關關系。

該論文的貢獻在于：第一，對地緣政治風險的識别和度量進行了完善和拓展。第二，豐富了貨币超額收益橫截面的資産定價研究。現有文獻大多基于單一的貨币投資策略進行貨币超額收益橫截面的研究，例如研究套息交易或者貨币動量策略。該文章則是從地緣政治風險的全新角度出發，基于多種外彙市場上主流的貨币投資策略進行貨币超額收益橫截面的資産定價研究，從而提供了貨币風險溢價的新證據。第三，豐富了地緣政治風險與金融市場的相關研究。現有文獻中，地緣政治風險的相關研究主要集中于影響股票回報和波動性、減少經濟活動、影響黃金等貴金屬價格、影響原油價格及波動性等方面。該文章将地緣政治風險的影響的研究視角引入到外彙市場，證明地緣政治風險在貨币超額收益橫截面上具有顯著的風險溢價，填補了相關文獻空白。

撰稿：張學勇

審核：彭俞超