bevictor伟德官网教師陶坤玉2015年秋季于《China & World Economy》發表文章“Assessing Local Government Debt Risk in China—a Case Study of Local Government Financial Vehicles”。政府債務問題是目前理論界與各國政府普遍關注的問題，我國地方政府債務從2009年開始出現了迅猛的增長，其對财政風險以及宏觀金融系統性穩定帶來的挑戰引起了國内外學者、金融機構以及各國政府的密切關注。本論文在分析我國地方政府債務風險形成及其傳導機制的基礎上，結合西方傳統信用風險模型與中國經濟特征變量，利用微觀融資平台公司的财務數據、地方政府的财政收支信息、房地産市場的周期性與經濟發展變量，構建了多維度的地方政府債務風險評價體系，并提出了地方政府最适債務規模的模型。

我們利用公開發行債券的平台公司信息，構建了地方融資平台公司的企業樣本，該樣本的債務總量占到全國地方融資平台公司的60%以上。我們結合公司财務數據與地方政府的财政變量，運用改良後的Z-Score模型考察平台公司的個體風險及其分布，研究發現：近5年，平台公司的償債能力平均在下降，同時，還存在着明顯的地區異質性：東部地區雖然平台公司的數量較多，但是風險普遍低于西部地區的平台公司。此外，相對于省級融資平台公司，市級與縣級地方融資平台公司的風險水平相對較高。

平台公司的債務實際上體現的是地方政府的融資需求，因此，我們将融資平台公司的違約風險轉化為地方政府的财政風險，考慮地方政府财政收入的結構與可持續性，利用KMV模型估算了省級地方政府債務的風險水平。我們發現從全國債務水平衡量，2014年的債務風險總體可控，但已接近安全閥值，風險的分布同樣體現為地區間的差異，中西部的風險明顯高于東部。

最後，本研究從現狀風險分析擴展到未來風險應對，針對地方政府在城鎮化進程加速過程中較大資金缺口的問題，我們利用财政收入、政府資産、土地市場與經濟增長等變量，設計了适合中國财政體制與經濟發展所需的地方政府最适債務規模的估算模型，并提出有效化解地方債務風險，建立長期可持續的地方政府融資渠道的政策建議。

本研究是目前對于我國地方政府債務風險較系統的研究，利用了微觀企業數據與政府财政信息，立足于債務的曆史演化、分析了現狀風險并設計未來地方政府最适債務規模與結構的模型。理論上有較好的創新，彌補了文獻上相關研究模型僵化，不适應中國問題的不足，實證上改善了已有研究樣本缺少、數據片面、變量不足等問題，對于合理化解地方債務風險，維護我國财政安全與金融穩定，促進經濟持續穩定增長，具有重要的現實意義。