《系統工程理論與實踐》于2014年8月，發表了我院劉向麗教授與學生合作的學術論文：基于AR‐GARCH‐CoVaR 方法的房地産市場對金融體系風險溢出效應研究。

金融危機對全球金融體系造成了巨大的影響，這使得各國研究者開始深入研究房地産部門與金融體系的這種連帶關系所傳達的信息，并思考應對之道。鑒于目前國内還沒有用CoVaR 方法對房地産部門對金融體系的風險溢出效應進行專門分析的相關文獻，本文嘗試用AR‐GARCH‐CoVaR 模型對房地産部門對金融體系的風險溢出效應進行理論和實證的研究，以期将風險溢出程度量化，為制定更準确的風險控制體系，提升金融監管水平做有益探索。本文首先從資産價格波動角度分析了房地産市場對金融系統的風險溢出的機制和傳導過程。在此基礎上，然後引入AR‐GARCH‐ CoVaR 模型，估算了我國房地産市場對金融系統的風險溢出效應。研究表明：

1. 房地産部門自身的VaR 與房地産部門對金融系統的CoVaR 沒有明确的相關性，自身風險大的部門對金融系統的溢出風險并不見得一定大。

2. 在正态分布假設下，當房地産闆塊發生最大可能損失時，金融體系也受到影響，其整體波動性大于房地産部門的波動，說明房地産部門對金融體系的風險傳導不隻是房地産部門自身的風險，還引發了其他部門或者金融系統自身的風險聯動。

3. 銀行将房地産作為僅次于制造業的第二大投資行業，銀行房地産貸款額占總貸款額的20%左右，但這20%的貸款可能産生的風險卻幾乎相當于金融系統自身的系統性風險。

4. 房地産部門對金融系統的風險溢出效應存在順周期性，這表現為在2008 年金融危機時房地産的風險溢出效應較大，而在2010 年經濟逐步恢複穩定時房地産的風險溢出效應較小。由此來看，應該對房地産部門的風險予以控制，從而有效避免房地産部門對金融體系産生負面影響，保證金融體系穩定性。