《宏觀經濟研究》2014年第4期刊發我院李憲铎教授和黃昌利教授共同合作撰寫的文章《新彙改後人民币實際有效彙率對出口的影響：2005Q3—2013Q3》。

出口對于我國經濟發展有着重要影響。2005年7月人民币新彙改後，人民币彙率持續升值，靈活性進一步提高。本文在借鑒已有研究的基礎上，結合我國經濟和金融發展背景，力求在實證模型構建和實證方法等方面有所拓展和深入。本文采用前沿的ARDL邊限檢驗法和誤差修正模型，實證研究彙改後人民币實際有效彙率（REER）水平及波動對我國出口的長短期影響機制。

實證結果表明我國出口與國外總收入、國内總收入、人民币REER之間存在協整關系。REER水平在長期和短期均顯著地負向影響出口，新彙率制度在推動我國對外貿易結構調整、經濟結構優化、産業升級、實現經濟可持續發展方面的積極作用已有進一步顯現。但彙率波動尚無顯著的影響，表明出口商對彙率波動不是很敏感，更注重市場份額而較少顧及彙率波動風險的影響，主要出口還是處于較低層次。

根據本文的實證檢驗結果，并結合我國經濟金融實際，我們提出如下政策建議：

第一，作為全球主要出口大國，我國屬于典型的外向型經濟增長模式，對外貿易在拉動經濟增長中發揮着重要的主導作用。但我國已發展成為大國經濟，内需的作用可能更為重要，應注重住戶部門的福利提高。從長期可持續發展的角度，應轉變經濟增長方式和結構，以分配機制改革為核心，提高工資等要素價格，健全擴大内需的長效機制，促進投資、消費、出口協調拉動。在稅收已多年“超增長”的背景下，尤其應注重通過減稅等有效措施，增加居民的初次分配收入，加大财政對社會保障、民生等方面的責任和投入，以提高住戶部門的消費意願和能力。

第二，看待人民币彙率問題很大程度上需要轉向REER的視角。長期的外向型經濟增長模式，必然帶來我國的對外經濟失衡，并與國内經濟結構扭曲有着密切聯系。長期以來，在投資推動和出口導向型的增長模式下，工資、利率、彙率等要素價格和資源環境成本長期被低估，經濟基本面出現多重失衡，造成了大量負外部性，也難以長期持續。實證結果也表明，人民币彙率可起到一定的調節作用，彙率調整還是應當值得重視的；當然其作用也是有限的，也是一個漸進的過程。從國内角度來說，應通過适當的組合方式來消除國際收支失衡。加強勞動标準、提升工資和社保，加大環保力度，減少出口退稅等形式對出口的過度獎勵等，凡是與REER升值等價的，都意味着降低出口的國際競争力，有助于逐步消除失衡。

第三，随着人民币彙改和利率市場化的推進，彙率靈活性和彙率波動程度将進一步上升，這也給外彙風險管理帶來巨大挑戰。監管當局應大力推進遠期市場和期權市場發展，進一步改革結售彙制度，提高企業、居民和金融機構外彙風險應對能力。金融機構應積極加強風險管理體系建設，利用外彙市場衍生産品積極管理外彙風險，以開拓業務，提高盈利能力。