《金融評論》2014年第2期刊發我院譚小芬教授與bevictor伟德官网“卓越學術人才培養項目”學生楊楠共同合作撰寫的文章《國際石油價格波動的來源：發達經濟體還是新興經濟體》，該文被人大複印資料《世界經濟導刊》2014年第10期全文轉載。

20世紀90年代以來，國際原油價格經曆了大幅度波動，給世界經濟造成巨大影響。特别是進入21世紀以後，石油價格進入了新一輪的上升通道。在2003年至2012年的十年間，美國西德克薩斯輕質原油（WTI）現貨價格由每桶32.95美元上升為每桶87.86美元，上漲了約1.67倍。 與此同時，新興經濟體也迎來了黃金發展期，并逐漸成為了世界經濟發展的重要引擎，前所未有的蓬勃發展使得新興經濟體成為了驅動油價上漲的重要因素。

新興經濟體主要通過兩個方面影響石油需求：首先是國内需求。随着城市人口的增加，工業化進程迅速推進，随之而來的是基礎設施投資的增加，由此刺激了能源密集型産業的發展，從而加大了石油需求。其次是出口需求。伴随着國際貿易的發展，出口加工制造業呈現出欣欣向榮的良好态勢，對于石油等大宗商品的需求也日益膨脹。

盡管新興經濟體的發展極大地刺激了對于國際原油的需求，發達經濟體仍然是油價上漲的重要推手，并在驅動油價上升的過程中扮演了重要角色。本文采用向量自回歸模型，分别構建非限制性VAR模型和遞歸VAR模型，以1994年至2012年的數據為基礎，研究這一時期國際石油價格的驅動因素。文章的創新點在于将石油需求分解為新興經濟體需求和發達經濟體需求，着重分析兩者對于油價所起到的拉動作用及其動态變化。

文章通過計量分析主要得到了三個方面的結論：

第一，油價波動受到多方面因素的影響，其中供需關系是決定石油價格的基本因素。同供給相比，需求層面對于油價的影響往往更大。

第二，對比來自發達經濟體和新興經濟體的需求因素，本文研究發現發達經濟體的需求對于油價的驅動作用更為顯著，約為新興經濟體的兩倍。同時，在1994年至2012年期間油價的驅動因素發生了結構性變化，具體表現為2003年之前油價的波動主要受到發達經濟體需求的影響，2003年之後新興經濟體的需求對于油價的影響逐漸顯現，其在油價決定過程中所起到的作用逐步超過發達經濟體。

第三，通過分析不同地區對于油價波動的影響可以發現，來自北美地區的需求對于油價的影響明顯強于其他地區，相比之下，亞洲等新興地區對于油價波動的影響較弱。

由于數據的可獲得性，本文所進行的研究仍然存在一定缺陷，具體表現在選取的國家不夠全面，一些重要國家沒有囊括其中；僅僅分析了石油價格驅動因素，缺乏對基礎金屬等大宗商品價格驅動因素的全面考察。在未來的研究過程中，本文将就這一方面加以改進，從而對發達經濟體和新興經濟體需求對大宗商品價格驅動作用進行全面分析。