中心研究員譚小芬老師與其合作者的論文《全球風險偏好、美國經濟政策不确定性與跨境資本流動——基于新興經濟體基金數據的證據》發表于《南開經濟研究》2021年第10期。

基于全球資産組合配置模型,本文利用EPFR數據庫基金數據構建了面闆門檻模型,實證檢驗了美國經濟政策不确定性對新興經濟體跨境資本流動的非線性溢出效應。研究發現:（1）當全球投資者風險容忍程度較高時,美國經濟政策不确定性的上升會導緻資本流入新興經濟體,即表現為"投資組合再平衡效應";當全球投資者風險容忍程度低于一定臨界值而呈現出避險情緒後,新興經濟體則表現為資本淨流出,即"安全資産轉移效應"。（2）相比債券型基金投資者,股票型基金投資者的風險容忍度臨界值更低。（3）異質性分析表明,在推進資本市場開放進程中要更加注重對主動式基金、ETF基金、散戶投資者基金資本流動的監測,同時本經濟體應提高金融效率并增強經濟韌性,以緩沖外部環境帶來的資本流出壓力。