中心研究院譚小芬老師與其合作者的論文《全球金融周期與跨境資本流動》發表于《金融研究》2021年第10期。

本文從全球42個主要的股票市場指數提取全球股票市場因子,作為全球金融周期的代理變量,考察全球金融周期對跨境資本總流入的影響。結果發現:（1）當全球股票市場因子（全球風險規避和不确定性）上升時,跨境資本流入顯著下降;（2）一國處于經濟繁榮時期,經濟增速和利率處于相對較高水平,全球金融周期對資本流入的影響會減弱;（3）一國資本賬戶開放程度或金融發展水平越高,全球金融周期對資本流入的影響會越強;（4）更具彈性的彙率制度盡管不能完全隔絕全球金融周期的影響,但相比固定彙率制度,可提高一國抵禦全球金融周期沖擊的能力;（5）美國貨币政策沖擊是全球金融周期的重要驅動因素,并通過全球金融周期影響跨境資本流動。本文的政策含義在于,一國應夯實經濟基本面、采取富有彈性的彙率制度和适當的資本管制措施,以緩解全球金融周期給資本流動帶來的沖擊。