全球央行動态第28期（2018年5月27日-2018年6月2日）

央行兩新規+行長兩講話，你需要知道的都在這裡了……

【熱點問題】

點評：本周人民銀行再次發布兩道新規。其中，針對貨币市場基金的《指導意見》對貨币基金的“T+0贖回提現”業務進行了嚴格限制，旨在控制市場的流動性風險。而擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍的規定主要納入了小微企業、綠色和“三農”金融債券，旨在化解小微企業融資難、融資貴的問題。

1. 為有效防控金融風險，中國證監會與中國人民銀行近日聯合發布《關于進一步規範貨币市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）。《指導意見》主要從以下五方面提出要求：

（1）貨币市場基金互聯網銷售過程中，應當嚴格落實“三強化、六嚴禁”的原則要求。即，強化持牌經營要求，強化基金銷售結算資金閉環運作與同卡進出要求，強化基金銷售活動的公平競争要求；嚴禁非持牌機構開展基金銷售活動，嚴禁其留存投資者基金銷售信息，嚴禁任何機構或個人挪用基金銷售結算資金，嚴禁基金銷售結算資金用于“T+0贖回提現”業務，嚴禁基金份額違規轉讓，嚴禁對基金實施歧視性、排他性、綁定性銷售。

（2）對“T+0贖回提現”實施限額管理。對單個投資者持有的單隻貨币市場基金，設定在單一基金銷售機構單日不高于1萬元的“T+0贖回提現”額度上限。投資者按合同約定的正常贖回不受影響。

（3）除取得基金銷售業務資格的商業銀行外，禁止其他機構或個人以任何方式為“T+0贖回提現”業務提供墊支。

（4）規範基金管理人和基金銷售機構“T+0贖回提現”業務的宣傳推介和信息披露活動，加強風險揭示，嚴禁誤導投資者。

（5）要求非銀行支付機構不得提供以貨币市場基金份額直接進行支付的增值服務，不得從事或變相從事貨币市場基金銷售業務，不得為“T+0贖回提現”業務提供墊支等。

《指導意見》自2018年6月1日起正式施行，考慮行業機構落實《指導意見》要求需要一定時間，對改造存量業務額度上限給予1個月過渡期，對改造存量業務墊支模式給予 6個月過渡期。相關市場機構應當嚴格落實《指導意見》，歸位盡責，完成存量業務的規範整改，增強風險意識，努力提升合規風控水平，促進貨币市場基金平穩健康發展。

——來源：人民銀行網站

2. 2018年6月1日，中國證監會和中國人民銀行有關部門負責人就規範貨币市場基金業務有關問題回答了記者提問，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）為什麼要加強對貨币市場基金互聯網銷售行為的監管：基于互聯網平台的基金銷售活動注重對投資者體驗的極緻追求，投資者通過“一鍵式操作”同時實現各種功能，前端投資體驗便捷，後端業務鍊條複雜，參與機構角色多重，導緻投資者難以對服務主體、服務内容進行有效辨别。同時在貨币市場基金互聯網銷售業務中存在監管套利現象，部分不具備基金銷售業務資格的互聯網機構、非銀行支付機構直接或變相從事基金銷售業務，個别基金在銷售過程中存在排他性銷售、非公平競争，有的機構開展貨币市場基金份額直接用于支付的誤導性宣傳等等，不利于投資者利益保護和市場公平有序競争。

（2）對貨币市場基金“T+0贖回提現”業務予以規制的目的：“T+0贖回提現”非法定義務，是在基金普通贖回業務之外，基金管理人、基金銷售機構開展的允許投資者在提交貨币市場基金贖回申請當日即可在一定額度内取得贖回款項的增值服務。近年來，由于市場機構的無序競争、誤導性宣傳等因素，貨币市場基金快速贖回業務背離了“普惠、小額、便民”的初衷。部分基金管理人和基金銷售機構以所謂“實時大額取現”為賣點盲目擴張業務規模，進行誇大性、誤導性宣傳，信息披露不完整，給投資者帶來無限流動性預期，使投資者忽略貨币市場基金自身蘊含的投資風險屬性，忽視普通贖回安排，同時，墊支機構也面臨一定的财務風險，市場極端情形下易引發流動性風險，存在系統性風險隐患，亟需加以規制。

（3）《指導意見》對投資者投資貨币市場基金有何影響：本次《指導意見》發布施行後，投資者的正常贖回申請不受任何影響，但投資者發起的“T+0贖回提現”申請，需遵守一定額度限制，可能會對部分投資者的投資體驗、取現習慣産生一定影響。為降低潛在影響，《指導意見》已為實行額度調降預留了一定的過渡期，使投資者可在過渡期内逐漸适應新規，也使行業機構可在過渡期内為新規施行開展必要的準備工作。

——來源：人民銀行網站

3. 為進一步加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度，并促進信用債市場健康發展，中國人民銀行近日決定适當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍。新納入中期借貸便利擔保品範圍的有：不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券），優質的小微企業貸款和綠色貸款。

中國人民銀行将繼續實施穩健中性的貨币政策，保持流動性合理穩定，引導貨币信貸和社會融資規模平穩适度增長，為高質量發展和供給側結構性改革營造适宜的貨币金融環境。

——來源：人民銀行網站

4. 2018年6月1日，中國人民銀行有關負責人就擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍回答記者提問，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍的具體内容：此前，MLF操作接受國債、央行票據、國開行及政策性金融債、地方政府債券、AAA級公司信用類債券等作為擔保品。此次新增的擔保品主要包括：一是不低于AA級的小微、綠色和“三農”金融債券；二是AA+、AA級公司信用類債券，包括企業債、中期票據、短期融資券等；三是優質的小微企業貸款和綠色貸款。

（2）擴大MLF擔保品範圍的主要考慮：一是此次擴大MLF擔保品範圍，突出了小微企業債、綠色債以及小微企業貸款、綠色貸款并優先接受為擔保品，有利于引導金融機構加大對小微企業、綠色經濟等領域的支持力度，緩解小微企業融資難、融資貴問題。二是在公司信用類債券方面，從以前隻接受最高等級的AAA級債券擴大到接受AA+、AA級債券，有利于平等對待各類發債主體，促進信用債市場健康發展。三是增加了AA+、AA級信用債以及小微企業貸款、綠色貸款作為MLF擔保品，可以在一定程度上緩解部分金融機構高等級債券不足的問題。

——來源：人民銀行網站

【高層言論】

點評：本周人民銀行行長易綱兩次發表講話。其中，易綱行長在金融街年會論壇上詳細講解了金融業開放的三條原則，對後續開放工作進行定調；在人民銀行營業管理部的講話中強調了黨中央和國務院對小微企業融資難、融資貴問題的重視，并将其确定為人民銀行後期工作的重點之一。

1. 2018年5月29日，人民銀行網站發布了易綱行長在2018年金融街論壇年會上的講話，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）習近平總書記在博鳌亞洲論壇上宣布，中國将大幅放寬包括金融業在内的市場準入。一個多月以來，人民銀行和各金融監管部門明确了下一步開放的時間表，許多政策已經落地，其它政策正在有效、有序地推進。

（2）在新時代，與經濟金融發展的要求相比，金融業對内、對外開放還有很大空間。截至2017年末，外資銀行在中國的總資産占中國銀行業總資産的比重為1.3%，境外投資者在銀行間債券份額隻有1.8%。不管用哪個水平來比較，我們的開放程度都是比較低的。所以，我們金融業進一步對内、對外開放是提高質量的重要途徑，也是我們今後一段工作的重點。

（3）在博鳌論壇上，我對金融開放的路線圖和時間表作了一些說明，提出擴大金融對内、對外開放需要遵循的三條原則。在此，我對這三條原則作進一步的闡述。

（4）第一條原則，準入前國民待遇和負面清單。金融服務得越好，整個經濟就發展越好、越有效率。所以我們說，無論對内資還是外資，無論是什麼樣的所有制，隻要能夠改善金融的服務，都要鼓勵進入。也就是，要遵循準入前國民待遇和負面清單的開放原則，對各種市場主體一視同仁，都可以依法平等地進入，在同等條件下競争。

（5）第二個原則，金融對内對外開放和彙率形成機制、資本項目可兌換，這三件事要互相配合，共同推進。所以，也可以把這三件事說成三駕馬車。關于這個原則的重要性，可以舉很多例子。比如1997年的泰國和現在的一些發展中國家會發生一些問題，可能因為僵硬的彙率制度，或因為資本項目可兌換的開放程度把握得不好。我們在中國的金融對内、對外開放過程中，一定要處理好這三駕馬車之間的關系。

（6）第三條原則，金融的開放程度要與金融監管能力相匹配。一方面，我們要做好自身的工作和自己的功課，打好防範和化解金融風險攻堅戰，加強宏觀審慎管理，補齊金融監管的短闆，做好政策配套，不斷健全與金融開放相适應的法律法規、會計體系，完善支付、托管、清算、金融統計等金融基礎設施，推動各金融市場、在岸和離岸市場的協調發展。另一方面，我們要更加學習探索、總結經驗，提高我們的監管能力，培養監管人才。

（7）我在這裡要強調的是，金融的對内、對外開放，實行剛才說的這三條原則，絕不意味着國門大開、一放了之。在開放的過程中，我們的金融管理部門，一是要加強依法金融監管，二是要堅持持牌經營。金融服務是一個牌照業務，一定要持牌經營。對金融業務開放，并不是說誰都可以來做這個業務，無論是内資、外資，做金融業務之前都要取得金融管理部門的牌照，嚴格依法經營。金融監管部門要加強事中、事後監管。

（8）同時，我要強調一下，在金融開放的過程中，要加強對投資者的教育和消費者的保護。在消費者保護這個問題上，内資和外資也是一視同仁的，都要樹立負責任金融的理念，把金融産品和服務的信息準确地傳達給消費者，讓消費者知道應該承擔的風險和後果。金融的服務不是越複雜越好，而是越有效、越精準、越适合消費者的需求越好。投資者要樹立收益自享、風險自擔的理念，要加強風險意識，在選擇金融産品和服務的時候，要注意維護好自身的合法權益。天上掉餡餅的事是不會發生的。金融管理部門要完善相關的法律法規，加強投資者适當性管理，推進金融知識的普及教育，完善個人信息的保護，嚴格依法監管，嚴格執行金融市場的紀律。

（9）下一步，人民銀行将按照中央統一部署，遵循金融開放的基本原則，積極推動進一步的金融業的對内和對外的開放。

——來源：人民銀行網站

2. 2018年5月29日，為深入貫徹黨的十九大、中央經濟工作會議、全國金融工作會議精神，落實國務院有關工作部署，研究完善小微企業融資支持政策，中國人民銀行行長、黨委副書記易綱到人民銀行營業管理部調研并主持召開座談會。人民銀行副行長、國家外彙管理局局長潘功勝一同參加調研并出席座談會。北京市政府相關部門、社會團體、部分金融機構和小微企業代表參加座談。

易綱在講話中指出，黨中央、國務院始終高度重視小微企業融資難、融資貴問題，人民銀行等金融管理部門不斷加大小微企業金融服務的政策引導和支持力度，靈活運用各種貨币政策工具，推動金融市場産品創新，有效緩解小微企業融資難、融資貴問題。北京的小微企業發展具有自身産業特點，相關政府部門在支持小微企業、特别是科技型小微企業融資方面，形成了一系列有效做法，金融機構在組織、機制和産品創新方面也取得了積極成效。

易綱強調，小微企業在承載“創新、創業”、保障就業民生等方面發揮着至關重要的作用，金融部門要深入學習貫徹習近平新時代中國特色社會主義思想，從貫徹新發展理念、堅持“以人民為中心”的高度去理解和認識做好小微企業金融服務工作的重要意義。同時，做好小微企業金融服務工作，也是金融服務實體經濟、防範化解重大風險的根本要求。要與政府相關部門、中介服務機構等加強溝通、密切協作，主動适應新時代下小微企業金融服務的新要求，緊密圍繞服務供給側結構性改革、經濟高質量發展，做好小微企業融資支持工作。

易綱指出，緩解小微企業融資難、融資貴問題，需要大家共同努力，人民銀行将按照黨中央、國務院的決策部署，積極會同有關部門，加快制定出台促進小微企業融資的相關政策措施。

——來源：人民銀行網站

圖1：人民銀行行長易綱

（圖片來源網絡）

3. 2018年5月25日，中國人民銀行黨委召開全系統黨建工作經驗交流電視電話會議。5家單位就加強黨建工作做了經驗交流。人民銀行黨委書記、副行長郭樹清同志發表講話，黨委副書記、行長易綱同志主持會議。人民銀行黨委成員、國家外彙管理局黨組成員出席會議。

會議強調，人民銀行系統各級黨組織和黨員領導幹部要反複學習、認真踐行民主集中制。黨組織班子要抓大事、議大事、管全局，要堅持集體領導制度，有問題要及時提到桌面上來研究，班子成員必須增強全局觀念和責任意識，主要負責同志要發揚民主、善于集中、敢于擔責。要持續不斷地加強紀律建設和作風建設，把執行紀律放在更加重要的位置上，以釘釘子精神打好糾正“四風”持久戰，着力構建作風建設長效機制。

會議強調，要全面提高人民銀行系統黨員和幹部隊伍幹事創業的積極性。當前，人民銀行事業正處于一個重要的曆史變革時期，要加強各個領域領軍人才建設，加強骨幹隊伍建設，大膽啟用年輕同志，加強對人才的激勵和培養。突出政治标準，提拔重用那些牢固樹立“四個意識”、堅定“四個自信”、堅決維護黨中央權威和集中統一領導、全面貫徹黨的理論和路線方針政策、忠誠幹淨擔當的幹部。大力培養使用優秀年輕幹部，對一些資曆雖淺，但政治素質好、專業能力強、積極作為、勇于擔當的優秀年輕幹部，要敢于壓擔子，敢于放到重要和關鍵崗位使用。嚴格落實習近平總書記“三個區分開來”要求，建立容錯糾錯機制，在嚴格管理的基礎上，既鼓勵創新、表揚先進，也允許試錯、寬容失敗，最大限度調動廣大幹部積極性、主動性、創造性。不斷完善使用人才的體制機制，注重多途徑多渠道培養鍛煉幹部，重視在工作實際中培養符合新時代央行履職要求的人才隊伍，促進黨員幹部在幹事創業中成長。新時代對央行事業有新要求，全系統各部門各單位都要有新面貌、新氣象，黨員幹部都要有新擔當、新作為，要齊心協力、開拓創新，為全面建成小康社會，打好“三大攻堅戰”作出應有的貢獻。

——來源：人民銀行網站

4. 2018年5月22至25日，由中國人民銀行承辦的歐亞反洗錢和反恐怖融資組織（EAG）第二十八屆全會及工作組會議在南京召開，約200名來自EAG成員和觀察員的代表參會。中國人民銀行行長助理劉國強率中國代表團參加會議。劉國強和江蘇省副省長劉旸在會上緻辭。

此次會議主要讨論了互評估、内部治理及類型研究等重要議題。全會确定EAG下一步将着重加強與亞太反洗錢組織（APG）在洗錢和恐怖融資類型研究方面的合作。通過強化技術援助等方式，幫助成員國提高反洗錢和反恐怖融資方面的能力。

全會确定下一次會議于2018年11月在白俄羅斯明斯克召開。

——來源：人民銀行網站

【政策取向】

點評：本周海外發生的大事較多：美聯儲對“沃爾克規則”作出調整，對金融體系的監管大大放松。加拿大央行貨币政策按兵不動，但對經濟前景的預期較為樂觀，表明回歸加息周期意願的增強。

1. 美國聯邦儲備委員會（美聯儲）日前公布了一項新提案，拟對“沃爾克規則”作出調整，力圖既保持銀行的健康度和安全性，又能促進它們更加靈活地向中小企業房貸。

“沃爾克規則”是《多德-弗蘭克法案》中的核心條款，起源于前美聯儲主席保羅·沃爾克在2009年提出的一系列禁止銀行及其附屬機構從事自營交易和其他投機性交易活動的提議，尤其是不允許銀行等機構動用儲戶的資金從事高風險的金融活動。

美聯儲主席鮑威爾在一份聲明中指出，修訂後“沃爾克規則”将針對大部分做交易的金融機構實行最廣泛的合規要求，交易規模較小的金融機構對應的合規要求也會較少。英國《衛報》引述鮑威爾的話說，這份提案将給予金融機構簡單而明确的行動指令，“我們的目标是用更加簡便易行的要求替代那些過于複雜和低效的合規指令”。

有報道稱，提案按照交易資産和負債規模将銀行劃分為三類，隻有18家交易和負債規模達到100億美元以上的大型銀行和金融機構才必須不折不扣地執行“沃爾克規則”，因為它們占到全美銀行交易業務的95%，仍屬于具有系統風險的、被稱為“大到不能倒”的金融巨擘。

在最近一輪國際金融危機迎來10周年之際，美國金融監管者已将注意力放在如何放松監管讓金融業助力實體經濟之上，其中重要一步就是對《多德-弗蘭克法案》下手。

美國國會衆議院5月22日通過一項對中小型銀行放松監管的法案。該法案此前已獲參議院通過，待總統特朗普簽署後即可生效。根據這項法案，資産規模在2500億美元以下的銀行不用再參加美聯儲每年舉行的壓力測試，也不用向美聯儲提交待其批準的有關破産後如何清算的“生前遺囑”（而根據《多德-弗蘭克法案》，資産超過500億美元的銀行必須參加美聯儲的年度壓力測試）。

上述法案還放松了對資産規模少于100億美元的銀行在交易、放貸和資本等方面的監管要求。衆議院議長保羅·瑞安當天發表聲明說，該法案的通過是将美國經濟從過度監管中解放出來的重要一步。但法案的批評者擔心，大幅放松金融監管會給美國金融體系帶來不必要的風險，并損害消費者利益。

——來源：騰訊證券

2. 2018年5月30日，加拿大央行連續第三次維持利率不變，但發表了樂觀的經濟評估，且删除了部分較為謹慎的表述，或表明其回歸加息周期的意願有所增強。

加拿大央行發表聲明稱，維持基準利率在1.25%不變，并稱經濟的持續增長“進一步”增強了未來将有必要上調利率的觀點。

更為重要的是，加拿大央行的決策者們删除了過去五次聲明均出現的對未來調整政策維持謹慎的措辭。央行以采用“漸進方式”的承諾，取代了上述措辭。他們還删除了有必要随着時間的推移維持一定的貨币政策寬松度的表述。有關勞動力市場松弛的說法也不見了蹤影。

“總體而言，4月以來的事态發展進一步加強了理事會的觀點，即有必要采用更高的利率，來維持通脹率在目标附近，”央行說。此番表态是在重申過去的聲明，但在最新版本中央行省略了“随着時間的推移”這一表述。

“理事會将以新公布的數據為導向，以漸進方式調整政策，”央行說。

接受彭博調查的25位經濟學家中，除一人外，所有經濟學家均預計加拿大央行維持利率不變。

——來源：富寶資訊

3. 2018年5月31日，美聯儲理事Lael Brainard表示，漸進式加息是美聯儲貨币政策的适宜之舉，而所面臨的下行風險主要來自海外。

在5月31日的演講上，她表示：“聯邦基金利率持續逐步上升可能與維持強勁的勞動力市場狀況和使通脹保持在目标水平附近相一緻，這一展望所預示的政策路徑是從目前的适度寬松逐漸走向中性，并在一段時間後略微超過中性水平。”

美聯儲貨币政策委員會投票委員Mester稱，“意大利政局尚未改變我對美國經濟基本面的看法。我們需要逐步加息。”并表示不認為通脹會飙升。

——來源：東方财富網

圖2：美聯儲理事Lael Brainard

（圖片來源網絡）

4. 2018年5月29日，津巴布韋央行行長約翰·曼古迪亞在哈拉雷召開的南部和東部非洲國家央行行長會議上提出了這一建議。“今天出席會議的大部分國家都得到了中國的貸款或者援助，用人民币還款的話很有經濟意義”，曼古迪亞說。

報道稱，在他看來，制定政策的人必須注意到非洲的發展，要擁抱人民币，衆所周知，人民币在中國與非洲的貿易中已經成為“通用外币”。

報道稱，津巴布韋的本币津巴布韋元正在經曆高通脹，2009年通脹率達到最高，2015年津巴布韋政府同意讓人民币成為當地流通貨币。然而美元仍然是該國流通最廣的外币，不過目前美元的供應已經減少，這給當地需要進口産品的中小制造業企業帶來了問題。

報道表示，中國是津巴布韋的主要貿易夥伴之一，也是該國自2000年以來的最大投資來源。

——來源：中非合作論壇

【關鍵數據】

點評：本周人民銀行公開市場操作的數額明顯增大，而且重新啟用了大量28天期的逆回購。考慮到六月份出現流動性緊張的概率較大，此舉可以看作是央行提前進行的逆周期調節。

1. 2018年5月28日到6月1日，人民銀行進行了多筆公開市場業務操作，具體表1所示。

——來源：人民銀行網站

2. 2018年4月，我國國際收支口徑的國際貨物和服務貿易收入13396億元人民币，支出13064億元人民币，順差332億元人民币。其中，貨物貿易收入12186億元人民币，支出10335億元人民币，順差1851億元人民币；服務貿易收入1210億元人民币，支出2728億元人民币，逆差1519億元人民币。

按美元計值，2018年4月，我國國際收支口徑的國際貨物和服務貿易收入2127億美元，支出2074億美元，順差53億美元。其中，貨物貿易收入1935億美元，支出1641億美元，順差294億美元；服務貿易收入192億美元，支出433億美元，逆差241億美元。

——來源：外管局網站

（整理：何山）