全球央行動态第31期（2018年6月17日-2018年6月23日）

人民銀行、銀保監會、外管局齊發聲，傳遞出這些信号……

【熱點問題】

點評：本周人民銀行、銀保監會和外管局的負責人分别對目前的經濟情況作出了解讀。總體來看，前期穩健中性的貨币政策和積極的金融監管起到了較好的效果，中國經濟穩中向好，總體風險可控，能夠較好應對外界沖擊。

1。 2018年6月23日，人民銀行網站發布了《當前金融市場流動性合理穩定 經濟金融運行平穩——人民銀行有關負責人接受《金融時報》記者采訪》，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）前期工作：今年以來，人民銀行認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，實施好穩健中性的貨币政策，适時調整和完善宏觀審慎政策，加強預調微調和預期管理。靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動性；下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利（MLF），增加銀行體系資金的穩定性，積極支持小微企業融資；落實普惠金融定向降準，釋放資金4000多億元；繼續運用信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款（PSL）等工具引導金融機構加大對小微企業、“三農”、扶貧、以及棚改、水利等國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度；擴大MLF擔保品範圍，有效解決金融機構借用再貸款和MLF時合格擔保品不足問題。成立國際金融風險跟蹤組，密切關注國際國内經濟金融形勢變化，引導和穩定市場預期。

（2）工作效果：總體看，穩健中性的貨币政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨币信貸和社會融資規模适度增長，市場利率基本平穩，綜合社會融資成本穩中有所下降，金融對實體經濟的支持力度較為穩固，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。

（3）具體情況：一是貨币信貸和社會融資規模增長适度。從M2和信貸增速看，2018年5月末，M2同比增長8。3%，增速比2017年末上升0。2個百分點，實體流動性整體趨于穩定。從社會融資規模增長看，1-5月份增量7。9萬億元，同比少增1。44萬億元，5月末同比增長10。3%，主要是強監管、去杠杆政策效應逐步發揮，委托貸款、信托貸款及未貼現銀行承兌彙票等表外融資有所下降，債券市場融資有所減少。綜合考慮季節波動、資産證券化等因素影響，今年以來社會融資增長總體比較平穩。總的看，要把握好節奏和力度，減少資金空轉，平穩有序去杠杆。二是金融市場利率企穩。目前，10年期國債收益率已從去年底的接近4%下降到3。6%左右。2018年5月，同業拆借加權平均利率、質押式回購加權平均利率分别為2。72%、2。82%，比上年同期低0。16和0。11個百分點，年初以來累計下降0。20和0。29個百分點。三是債券市場風險總體可控。今年以來，債券發行融資同比回暖，市場利率水平整體呈現下行趨勢，盡管出現了一些實質性違約事件，但近期新增違約總體呈點狀分布，未呈現風險集中的趨勢，是加強市場紀律、有序打破剛性兌付的體現，債券違約率總體水平不高。截至2018年5月末，公司信用類債券違約後尚未兌付的金額663億元，占餘額的比重為0。39%。

（4）宏觀經濟：當前，中國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，生産面指标穩中向好，總供求更加平衡，增長動力加快轉換。5月份工業增加值同比增長6。8%，比去年同期高0。3個百分點。1-5月份制造業投資同比增長5。2%，比1-4月份回升0。4個百分點。1-5月份房地産開發投資同比增長10。2%，保持較快增速。新動能增長較快，高技術制造業、裝備制造業投資同比分别增長9。7%和8。2%，增速分别比1-4月份加快1。8和0。3個百分點。5月份，美元計價的出口金額增長12。6%，比去年同期高5個百分點。消費平穩增長，對經濟增長的基礎性作用穩步增強。2018年，中國經濟運行仍将保持在合理區間，中國經濟潛力大、韌性強，将保持平穩健康增長的中長期良好趨勢。

（5）未來方向：人民銀行将繼續按照黨中央、國務院的統一部署，密切關注國際國内經濟金融走勢，實施好穩健中性的貨币政策，加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策的力度和節奏，加大對小微企業等實體經濟支持力度，健全貨币政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。

——來源：人民銀行網站

2。 2018年6月18日，銀保監會網站發布了《銀行業、保險業保持安全穩健運行----銀保監會新聞發言人接受媒體采訪》，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）今年以來，銀保監會認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，以深化供給側結構性改革為主線，堅持穩中求進工作總基調，從宏觀金融穩定大局出發，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化改革開放三大任務，采取一系列政策措施，堅決打好防範化解金融風險攻堅戰。努力促進經濟和金融良性循環，并結合國際、國内經濟金融形勢和市場變化，合理把握政策力度節奏，着力推動改善信貸供給，提升金融服務和風險防控能力。目前，我國銀行業、保險業的風險和合規意識持續增強，競争力不斷提升。

（2）破除無效供給和支持培育新動能相結合，提高服務實體經濟質效。重點是推動結構性去杠杆，堅持防控金融風險與企業轉型發展相互促進，運用市場化、法治化手段，推動企業兼并重組，優化産業結構，促使“僵屍企業”平穩有序退出市場。積極運用聯合授信和債權人委員會等機制，減少多頭授信和過度融資。對經營暫時遇到困難但前景良好的企業，引導銀行保險機構合理采用多種手段幫助企業渡過難關。為進一步緩解小微企業金融服務供給不充分、結構不均衡問題，銀保監會在廣泛深入調研的基礎上，重點針對小微企業貸款提出“兩增兩控”的新目标，突出對小微企業貸款量質并重、可持續增長的監管導向。督促銀行業金融機構優化貸款結構，增加對戰略性新興産業的信貸支持，同時，降低實體經濟融資成本，壓縮通道業務，縮短融資鍊條。推動銀行加大不良貸款處置力度，騰出信貸空間更好支持經濟發展。5月末，銀行業金融機構本外币資産250萬億元，同比增長7。2%，本外币貸款133萬億元，同比增長12%，用于小微企業的貸款同比增長14。2%。今年前5個月，保險業為經濟社會發展提供風險保障金額3115萬億元。5月末，保險業總資産17。5萬億元，保險資金運用餘額15。5萬億元，其中為實體經濟提供融資餘額超過10萬億元。

（3）銀行保險機構運行穩健，風險可控。經過綜合治理，銀行業亂搞同業、亂加杠杆、亂做表外業務等不規範行為得到初步遏制。目前商業銀行整體貸款質量和經營效益穩定，風險抵補能力和流動性儲備充足。5月末，商業銀行不良貸款餘額1。9萬億元，不良貸款率1。9%，貸款損失準備餘額3。5萬億元，撥備覆蓋率183%，貸款撥備率3。5%。商業銀行前5個月實現淨利潤8555億元，平均資産利潤率1。1%，資本利潤率14%。核心一級資本充足率10。7%，資本充足率13。6%。5月末，商業銀行流動性繼續保持适度充足，人民币超額備付金率1。4%，存貸款比例73%，流動性覆蓋率125%。保險業綜合償付能力充足率248%，核心償付能力充足率237%，償付能力總體保持充足。

（4）深化改革開放取得新進展。重點推動銀行保險機構健全公司治理結構，加強股權管理，規範股東行為和董事會、監事會運作，加快建立有中國特色的現代金融企業制度。進一步擴大銀行業、保險業對外開放，提升外資銀行營商便利度，合理放寬外資銀行市場準入條件。積極研究取消對中資銀行、保險公司和金融資産管理公司的外資持股比例限制，實施内外一緻的股權投資比例規則。在持續完善法規制度建設的同時，銀保監會将同步受理對接各項開放措施的準入申請。同時，支持銀行業提升國際化水平。以服務“一帶一路”建設為統領，支持中資銀行重點在“走出去”企業相對集中、需求或潛在需求較大的區域優化機構布局，推動銀行業和保險業進一步完善對來華投資外資企業的金融服務。

（5）銀保監會将牢固樹立“四個意識”，堅定“四個自信”，繼續深入貫徹落實黨中央國務院各項決策部署，督促引導銀行業、保險業實現高質量發展，不斷提升服務實體經濟能力，深化改革開放，有效應對外部風險沖擊，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。

——來源：銀保監會網站

3。 2018年6月19日，國家外彙管理局新聞發言人就2018年5月份跨境資金流動情況答記者問。本公衆号将主要内容整理如下：

（1）當前我國跨境資金流動形勢保持基本穩定。5月份，銀行結售彙順差194億美元，主要是企業、個人在彙率預期平穩環境下，自主調節境内本外币資産的結果；境内企業等非銀行部門涉外收支逆差74億美元，較4月份縮小26%，其中涉外外彙收支順差26億美元，處于相對平衡狀态。5月份外彙儲備餘額下降142億美元，主要受非美元貨币相對美元下跌以及資産價格總體上漲的綜合影響，國内外彙市場延續平穩運行态勢。

（2）主要渠道的跨境資金流動平穩增長、總體平衡。一方面，貨物貿易依然是跨境資金淨流入和外彙供給的主要渠道，5月份銀行代客貨物貿易（海關統計口徑）涉外收支順差環比增長42%，銀行代客貨物貿易結售彙順差環比增長32%。同時，境内企業等非銀行部門的直接投資、證券投資項下涉外收支和結售彙均延續順差。另一方面，季節性因素導緻企業投資收益購彙和個人購彙環比有所增加。5月份，投資收益項下購彙近70億美元，較4月增長98%；個人購彙環比略增2%，同比下降10%。此外，當前企業的彙率避險意識增強，5月份遠期結彙和售彙簽約額環比分别增長5%和22%，同比增加1。3倍和2倍。銀行遠期結售彙順差17億美元，顯示企業彙率預期總體穩定。

（3）5月份以來，國際金融市場延續波動走勢，部分新興經濟體面臨資本外流和貨币貶值壓力。我國經濟繼續保持總體平穩、穩中向好發展态勢，有效穩定了市場預期，應對了外部環境的變化，為我國外彙市場平穩運行提供了根本保障。

——來源：外管局網站

【高層言論】

點評：本周針對資本市場的大幅波動，人民銀行行長易綱表示主要原因是市場情緒，并指出央行高度重視外界沖擊，會前瞻性地做好政策儲備。

1。 2018年6月19日，人民銀行行長易綱接受了《上海證券報》采訪。針對上證綜指下跌3。78%，易綱行長主要回複如下：

（1）第一，金融市場波動受多種因素影響，今天股市出現波動，主要受情緒影響，周邊股市也都出現一定程度的下跌。既然是市場，就會有漲有跌，投資者應該保持冷靜，理性看待。

（2）第二，當前我國經濟基本面良好，經濟增長的韌性增強，總供求更加平衡，增長動力加快轉換，今年以來人民币是少數對美元升值的貨币之一。基于這樣的經濟基本面，中國的資本市場有條件健康發展，我對此充滿信心。

（3）第三，近年來，内需對中國經濟的拉動不斷上升，貿易依存度已從2006年的64%下降到去年的33%，低于42%的世界平均水平，經常項目順差占GDP的比例也從2007年的約10%下降到去年的1。3%，我國經濟應對外部沖擊的能力不斷增強。中國是一個有13億多人口的大市場，經濟内生潛力巨大，有充分的條件和空間應對好各種貿易摩擦。

（4）第四，人民銀行始終高度重視外部沖擊的影響，我們将前瞻性地做好相關政策儲備，綜合運用各種貨币政策工具，保持流動性合理穩定，把握好結構性去杠杆的力度和節奏，促進經濟平穩健康發展，守住不發生系統性金融風險的底線。

（5）黨的十九大已對下一步改革開放作出全面部署，中國必将繼續堅定不移地深化改革、擴大開放。改革開放有利于中國，也有利于世界。

——來源：人民銀行網站

圖1：人民銀行行長易綱

（圖片來源網絡）

2。 2018年6月20日，美聯儲主席鮑威爾出席在葡萄牙舉行的歐洲央行論壇，并發表題為“不确定時期的貨币政策與緊俏的勞動力市場”（Monetary Policy at a Time of Uncertainty and Tight Labor Markets）的演講。鮑威爾表示，貨币政策仍有不确定性，但加息的理由是充足的，這一态度得到了公開市場委員會（FOMC）成員的支持。

鮑威爾稱，雖然伴随着就業市場供應緊張顯然會有通脹回升，但美國經濟并未瀕臨重蹈上世紀70年代通脹爆發的覆轍。與當年不同的一點是，通脹此前處于低位且在較長期内穩定，更好地錨定了通脹預期。

談到就業市場，鮑威爾稱，薪資小幅增長表明就業市場并非供應過于吃緊，盡管漲薪的壓力溫和，仍很有理由相信美國經濟接近充分就業。對勞動者的需求應該能支持薪資增長和勞動力參與率。

值得一提的是，鮑威爾并不擔心目前的資産價格。“雖然以曆史标準看一些資産價格高企，但我沒有看到過度借貸或者說杠杆的普遍迹象。而且銀行也比危機前的資本和流動性水平高得多。”

——來源：新浪财經

3。 2018年6月23日，歐洲央行執行委員會委員Peter Praet在接受葡萄牙的Expresso采訪時表示，隻要有必要，利率将維持在目前的水平，以确保通脹發展與目前對持續調整路徑的預期保持一緻。

當被問及美聯儲的緊縮貨币政策是否給歐洲央行構成壓力時，Praet表示：“沒有壓力，我們情況不同，美聯儲和歐洲央行處于貨币政策周期的兩個不同階段。”

關于通貨膨脹：“關鍵在于我們正在觀察通脹走向低于但接近2%水平的持續路徑。”

在歐元經濟方面，Praet表示，2018年出現新的不确定性，談到與歐元走強、保護主義和英國退歐有關的國際貿易動能趨軟。

關于這些不确定性是否促使歐洲央行在結束債券購買計劃時謹慎行事，Praet表示，歐洲央行将繼續監測風險并“維持我們所說的可選性”。

——來源：新浪财經

圖2：歐洲央行執行委員會委員Peter Praet

（圖片來源網絡）

【政策取向】

點評：本周人民銀行在公開市場操作方面依然保持積極，不僅累計投放了3700億元的逆回購，還投放了2000億元的一年期常備借貸便利。針對六月底容易出現的流動性緊張，央行提前進行逆周期操作能夠幫助市場平穩度過半年末。

1。 2018年6月19日，澳洲聯儲公布了6月貨币政策會議紀要。澳洲聯儲明确表示，低利率有利于當前的經濟發展，可繼續支撐經濟。

在政策方面，澳洲聯儲認為政策要繼續與目标一緻。失業率和通脹的發展可能會是漸進的。特别是在通脹方面，澳洲聯儲表示通脹可能在一段時間内維持在低位，随後通脹将逐步升至2%。如果澳元升值的話将導緻通脹和經濟增速放緩。

在勞動力市場方面，近幾個月勞動力市場有所緩和，但領先指标表明其将繼續走強。薪資方面雖然增長速度較低但是相對穩定。關于第二季度家庭消費增長放緩，數據表明部分原因是天氣溫和。

在基建方面，委員會注意到悉尼和墨爾本房市進一步降溫，但較2014年初仍漲40%。委員會們也讨論了人口趨勢、人口強勁增長以及基建支出的必要性，預期公共基建投資将在一段時期内支撐經濟。澳洲聯儲也會有出台更多關稅措施的可能性，這顯然也會對全球經濟前景構成下行風險。

——來源：百家号

2。 2018年6月19日到6月22日，人民銀行進行了多筆公開市場業務操作，具體表1所示。

——來源：人民銀行網站

3。 2018年6月21日，美聯儲公布，所有35家大銀行均通過了年度壓力測試的第一道關口。若6月27日公布的綜合資本分析審查監管體系（CCAR）結果也過關，銀行将獲得聯儲批準，可分紅和回購股票。

此次受試的高盛、摩根士丹利、富國銀行、Capital One、PNC Financial Services、U。S。 Bancorp 等35家銀行合計資産約占美國銀行業總資産的80%。這是受監管銀行連續第三年集體通過美聯儲的最低資本要求測試。

此次公布結果的測試内容主要評估，銀行有沒有足夠的資本挺過極嚴重的衰退環境，應對金融沖擊。今年壓力測試設定的一個“嚴重不利”情境包括失業率達到10%、企業和房地産信貸市場嚴重承壓，還有亞洲發展中國家和日本經濟形勢相當嚴峻。

美聯儲稱，自2009年進行首次壓力測試以來，受試銀行已增加了約8000億美元普通股本資金。此次資本要求測試中，35家銀行在最嚴苛假設環境下合計損失5780億美元，但他們所剩的高質量資本仍遠高于美聯儲要求的門檻，也高于他們在2007-2009年金融危機到來前幾年的資本水平。

今年是美聯儲首次公示六家外國銀行的測試結果，受試的德意志銀行、瑞銀、瑞信、彙豐、巴克萊、多倫多道明銀行、加拿大皇家銀行均達到了最低資本要求。其中彙豐的補充性杠杆率最低，為4。0%，其他國外銀行均至少高于5。0%。

這六家銀行去年也接受了美聯儲壓力測試，但結果未公開。此次美聯儲高官稱，對外國銀行的表現感到滿意。畢竟，他們沒有美國同行準備測試的時間長。

——來源：鳳凰網财經

【關鍵數據】

點評：本周人民銀行和外管局發布了多項統計數據。在5月份，資本市場表現較為穩定，貨币市場利率略有下降。

1。 2018年6月19日，人民銀行發布了《2018年5月份金融市場運行情況》，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）債券市場發行情況：5月份，債券市場共發行各類債券3.8萬億元。其中，國債發行3151億元，地方政府債券發行3553億元，金融債券發行5138億元，公司信用類債券發行3829億元，資産支持證券發行1002億元，同業存單發行2.0萬億元。 截至5月末，債券市場托管餘額為78.6萬億元。其中，國債托管餘額為13.1萬億元，地方政府債券托管餘額為15.5萬億元，金融債券托管餘額為19.4萬億元，公司信用類債券托管餘額為17.6萬億元，資産支持證券托管餘額為2.2萬億元，同業存單托管餘額為9.0萬億元。

（2）貨币市場運行情況：5 月份，銀行間貨币市場成交共計69.7 萬億元，同比增長27.99%，環比增長20.36%。其中，質押式回購成交56.8 萬億元，同比增長21.48%，環比增長17.05%；買斷式回購成交1.1 萬億元，同比下降47.56%，環比增長23.30%；同業拆借成交11.7 萬億元，同比增長111.56%，環比增長39.08%。5 月份，同業拆借月加權平均利率為2.72%，較上月下行9個基點；質押式回購月加權平均利率為2.82%，較上月下行28 個基點。

（3）債券市場運行情況：5 月份，銀行間債券市場現券成交11.6 萬億元，日均成交5278億元，同比增長45.02%，環比增長13.77%。交易所債券市場現券成交4841 億元，日均成交220 億元，同比下降8.11%，環比下降6.78%。5 月末，銀行間債券總指數為180.42 點，較上月末上漲0.29 點。

（4）股票市場運行情況：5 月末，上證綜指收于3095.47 點，較上月末上漲13.24 點，漲幅為0.43%；深證成指收于10295.73 點，較上月末下跌28.74點，跌幅為0.28%。5 月份，滬市日均交易量為1745 億元，環比下跌7.89%，深市日均交易量為2345 億元，環比下跌13.01%。

——來源：人民銀行網站

2。 2018年6月19日，國家外彙管理局公布2018年5月銀行結售彙和銀行代客涉外收付款數據，本公衆号将主要内容整理如下：

（1）2018年5月，銀行結彙11003億元人民币（等值1726億美元），售彙9769億元人民币（等值1532億美元），結售彙順差1235億元人民币（等值194億美元）。其中，銀行代客結彙10394億元人民币，售彙8961億元人民币，結售彙順差1433億元人民币；銀行自身結彙610億元人民币，售彙808億元人民币，結售彙逆差198億元人民币。同期，銀行代客遠期結彙簽約1797億元人民币，遠期售彙簽約1691億元人民币，遠期淨結彙106億元人民币。截至本月末，遠期累計未到期結彙4299億元人民币，未到期售彙10238億元人民币，未到期淨售彙5938億元人民币；未到期期權Delta淨敞口-1215億元人民币。

（2）2018年1-5月，銀行累計結彙48537億元人民币（等值7642億美元），累計售彙47788億元人民币（等值7525億美元），累計結售彙順差749億元人民币（等值117億美元）。其中，銀行代客累計結彙45954億元人民币，累計售彙43713億元人民币，累計結售彙順差2241億元人民币；銀行自身累計結彙2583億元人民币，累計售彙4075億元人民币，累計結售彙逆差1492億元人民币。同期，銀行代客累計遠期結彙簽約7126億元人民币，累計遠期售彙簽約7838億元人民币，累計遠期淨售彙712億元人民币。

（3）2018年5月，銀行代客涉外收入18720億元人民币（等值2936億美元），對外付款19189億元人民币（等值3010億美元），涉外收付款逆差469億元人民币（等值74億美元）。

（4）2018年1-5月，銀行代客涉外收入89250億元人民币（等值14048億美元），對外付款89636億元人民币（等值14113億美元），涉外收付款逆差386億元人民币（等值65億美元）。

——來源：外管局網站

3。 2018年6月22日，國家外彙管理局公布了2018年5月中國外彙市場交易概況數據。本公衆号将主要内容整理如下：

（1）2018年5月，中國外彙市場（不含外币對市場，下同）總計成交16.21萬億元人民币（等值2.54萬億美元）。其中，銀行對客戶市場成交2.35萬億元人民币（等值3684億美元），銀行間市場成交13.86萬億元人民币（等值2.17萬億美元）；即期市場累計成交5.90萬億元人民币（等值9248億美元），衍生品市場累計成交10.31萬億元人民币（等值1.62萬億美元）。

（2）2018年1-5月，中國外彙市場累計成交69.09萬億元人民币（等值10.88萬億美元）。

——來源：外管局網站

（整理：何山）