全球央行動态第25期（2018年5月6日-2018年5月12日）

一季度貨币政策執行報告出台，對貨币政策這樣定調

【關鍵數據】

點評：本周人民銀行公布了四月份的金融統計數據，貨币供應繼續維持8.2%的低位水平，社會融資規模增長10.5%，貨币政策繼續維持穩健中性。居民消費價格同比增長繼續回落，但環比略有回升。

1. 2018年5月11日，中國人民銀行發布2018年4月末的社會融資規模數據，具體如表1所示。

——來源：人民銀行網站

2. 2018年5月11日，中國人民銀行發布了2018年4月份的金融統計數據，具體如表2所示。

——來源：中國人民銀行官網

3. 2018年4月份，全國居民消費價格同比上漲1.8%。其中，城市上漲1.8%，農村上漲1.7%；食品價格上漲0.7%，非食品價格上漲2.1%；消費品價格上漲1.3%，服務價格上漲2.6%。1-4月平均，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲2.1%。

4月份，全國居民消費價格環比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，農村下降0.3%；食品價格下降1.9%，非食品價格上漲0.2%；消費品價格下降0.5%，服務價格上漲0.3%。

——來源：統計微訊

圖1：全國居民消費價格漲跌幅

（圖片來源網絡）

【政策取向】

點評：本周英國、新西蘭和馬來西亞三國央行公布利率決議，三國央行均按兵不動。英國和馬來西亞對未來的經濟預期偏向悲觀，全球經濟複蘇力度仍然存在較大不确定性。

1. 2018年5月10日，英國央行公布貨币政策委員會的讨論決定，維持基準利率于0.5%不變，此舉打破了近幾個月來普遍的加息預期。據分析，此次決定的突然轉向歸因于英國一季度的經濟增長大幅低于預期，僅為0.1%，相對悲觀的經濟展望促使英國央行做出暫時不加息的決定。

同時，央行也把英國2018年度的經濟增長預期從此前的1.8%下調至1.4%。央行同時表示一季度的經濟增長乏力更多的歸因于惡劣天氣對建築業和零售業的不利影響。

——來源：新浪新聞

圖2：英國利率水平

（圖片來源網絡）

2. 2018年5月10日，新西蘭央行行長Adrian Orr将官方現金利率維持在1.75%不變，并表示将在未來一段時間内保持不變。該央行将首次上調基準利率的預測時間從明年第二季度推遲到明年第三季度。

“我們的下一步行動在方向上是平衡的，上或者下，”Orr在一份聲明中說。“隻有時間和事态發展才能告訴我們。”

新西蘭央行的基準利率自2016年末以來一直處于曆史低位，因為新西蘭元彙率強勢和疲軟的全球通脹給物價帶來下行壓力。Orr在六周前就任新西蘭央行行長，這是央行法定職責擴大為支持最大限度可持續就業以及實現價格穩定之後的首次利率決定。

——來源：新浪财經

3. 2018年5月10日，馬來西亞央行周四維持指标利率在3.25%不變，稱通脹下降且經濟增速穩定。

據了解，就在馬來西亞央行做出利率決定的數小時之前，該國大選結果出爐。前總理馬哈蒂爾領導的反對黨陣營希望聯盟在大選中赢得國會下議院過半數席位，獲得組閣權，這是馬來西亞反對黨首次赢得大選。

報道稱，馬來西亞央行在聲明中表示，整體通脹率預計将在年内保持溫和。馬來西亞第一季度整體通脹放緩，3月通脹年增幅放慢至1.3%，為近兩年來最低。

——來源：搜狐财經

4. 2018年5月7日到5月11日，人民銀行進行了多筆公開市場業務操作，具體表3所示。

——來源：人民銀行網站

【熱點問題】

點評：本周人民銀行公布了一季度貨币政策執行報告，報告對一季度經濟情況和貨币政策執行效果給予了較高評價，并将在後續政策操作中繼續圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三大任務。

1. 2018年5月11日，中國人民銀行發布《2018年第一季度中國貨币政策執行報告》。本公衆号将主要内容整理如下：

（1）經濟情況：2018年第一季度，國民經濟保持平穩增長，轉型升級穩步推進，内需拉動作用增強，服務業對經濟增長的貢獻繼續提高，質量效益保持較好水平。第一季度國内生産總值（GDP）同比增長6.8%，居民消費價格（CPI）同比上漲2.1%。

（2）貨币政策操作：2018年以來，中國人民銀行繼續實施穩健中性的貨币政策，适時調整和完善宏觀審慎政策，注重根據形勢變化把握好調控的節奏、力度和工具組合，加強預調微調和預期管理。一是把握好流動性的總量和結構，并發揮價格杠杆作用。靈活運用逆回購、中期借貸便利、常備借貸便利等工具提供不同期限流動性；通過臨時準備金動用安排，熨平春節前現金大量投放對流動性的短期擾動；下調部分金融機構存款準備金率以置換中期借貸便利，增加銀行體系資金的穩定性，優化流動性結構；公開市場操作利率随行就市小幅上行。二是落實普惠金融定向降準，運用信貸政策支持再貸款、再貼現和抵押補充貸款等工具引導金融機構加大對國民經濟重點領域和薄弱環節的支持力度。三是進一步完善宏觀審慎評估，自2018年第一季度起把同業存單納入MPA同業負債占比指标；在跨境資本流動和外彙供求基本平衡的背景下，前期出台的逆周期宏觀審慎資本流動管理政策全部回歸中性。

（3）貨币政策效果：總體看，穩健中性的貨币政策取得了較好成效，銀行體系流動性合理穩定，貨币信貸和社會融資規模适度增長，市場利率基本平穩，金融體系控制内部杠杆取得階段性進展，為服務實體經濟、防控金融風險發揮了重要作用。

（4）宏觀經濟形勢：當前世界政治經濟環境更加錯綜複雜，一方面全球經濟保持回暖上行态勢，另一方面貿易摩擦、地緣政治等也給全球經濟發展帶來較大的不确定性。我國經濟金融領域的結構調整出現積極變化，但仍存在一些深層次問題。要把握中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段的本質特征，通過供給側結構性改革，着力提高供給體系的質量和效益，大力推進改革開放，推動質量變革、效率變革、動力變革。

（5）貨币政策趨勢：下一階段，中國人民銀行将繼續按照黨中央和國務院的決策部署，以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務，創新金融調控思路和方式，保持政策的連續性和穩定性，實施好穩健中性的貨币政策，注重引導預期，保持流動性合理穩定，為供給側結構性改革和高質量發展營造中性适度的貨币金融環境。健全貨币政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，深化利率和彙率市場化改革，增強利率調控能力，加大市場決定彙率的力度，保持人民币彙率在合理均衡水平上的基本穩定。紮實推進金融改革開放，大力發展普惠金融，在服務實體經濟、支持創業創新和新動能培育上發揮更大作用。打好防範化解重大金融風險攻堅戰，加強宏觀審慎管理和金融監管協調，守住不發生系統性金融風險的底線。

——來源：人民銀行網站

2. 中國人民銀行金融市場司近日發布了關于征求對互聯網黃金業務暫行管理辦法意見的函，并随函發布《互聯網黃金業務暫行管理辦法（征求意見稿）》，規定黃金賬戶作為黃金産品的簿記系統，在互聯網黃金業務中，由金融機構提供黃金賬戶服務，互聯網機構不得提供任何形式的黃金賬戶服務。

征求意見稿明确，委托互聯網機構代理銷售其開發黃金産品的金融機構，應具備上海黃金交易所銀行間黃金詢價市場做市商資格（含嘗試做市商）。金融機構應在各項風險可控的範圍内選擇互聯網機構，并對互聯網機構的資質負責。互聯網機構注冊資本應不低于3000萬元人民币，且必須為實繳貨币資本，同時應具備熟悉黃金業務的工作人員。

征求意見稿要求，金融機構負責互聯網黃金業務産品的報價、黃金和資金的運用、産品推介說明的制作。互聯網機構對其代理銷售金融機構的黃金産品，可提供産品展示服務，不得提供黃金清算、結算、交割等服務，不得提供黃金産品的轉讓服務，不得将代理的産品轉給其他機構進行二級或多級代理。

根據征求意見稿，金融機構和互聯網機構在向投資者推介黃金産品時，要向投資者說明産品特性，并提示産品相關風險。要做好投資者适當性管理，建立有效的投資者保護機制和風險承受能力評估體系，在開展業務前要充分評估投資者的風險承受能力，不得向風險承受能力不足的投資者銷售黃金産品。

——來源：人民日報

3. 近日，中國銀行保險監督管理委員會發布《關于規範銀行業金融機構跨省票據業務的通知》（以下簡稱《通知》），對銀行業金融機構跨省票據業務進行規範。

《通知》共5條，對銀行業金融機構跨省票據業務進行了界定，并針對業務存在的問題提出規範要求。

一是對跨省票據業務進行界定。《通知》将銀行業金融機構跨省票據業務分為授信類業務和交易類業務，并對兩類業務分别進行了界定。

二是對票據業務主要風險隐患提出監管要求。要求銀行業金融機構落實已有監管要求、加強重要環節風險控制、加強員工管理和培育合規文化等。

三是針對跨省交易類業務提出監管要求。要求銀行業金融機構通過票據市場基礎設施開展跨省票據交易，限制風險較大的跨省紙質票據交易。

四是針對跨省授信類業務提出監管要求。要求銀行業金融機構建立異地授信内部管理制度、實行嚴格授權管理以及建立内部協同控制機制等。

五是強化跨省票據業務監管。要求各級監管部門加強業務監測與檢查，對發現的問題督促銀行業金融機構整改問責，并依法依規予以處罰。

《通知》的實施有利于銀行業金融機構合規穩健經營，降低跨省票據業務的信用風險和操作風險，有利于減少資金在金融體系内空轉，更好服務實體經濟發展。

——來源：中國銀行保險監督管理委員會網站

【高層言論】

點評：本周人民銀行行長易綱會見了日本央行行長黑田東彥，并與日本在金融領域達成了一系列合作共識。随着中國金融業對外開放的擴大，中國與日本還将有巨大的合作空間，而中日的合作也會繼續推動中日及亞太地區的經濟發展。

1. 2018年5月10日，中國人民銀行行長易綱在日本東京出席第七次中日韓領導人會議期間，會見了日本央行行長黑田東彥，雙方就中日央行間合作、雙邊本币互換等議題交換了意見。關于雙邊本币互換，雙方已達成原則共識，将盡快完成後續工作。

——來源：人民銀行網站

圖3：人民銀行行長易綱

（圖片來源網絡）

2. 2018年5月9日，中日雙方就中日金融領域合作達成一系列共識。中國人民銀行有關部門負責人就相關問題回答了記者提問。本公衆号整理要點如下：

（1）怎麼看中日在金融領域達成的一系列合作共識：中日雙方在金融領域達成一系列合作共識，包括給予日方2000億元人民币合格境外機構投資者（RQFII）額度，就雙邊本币互換協議達成原則共識，以及歡迎在東京設立人民币清算行等。中日是在亞洲和世界具有重要影響的國家，兩國加強金融合作既有利于兩國金融市場的進一步融合發展，為雙方金融機構拓展跨境人民币業務提供廣闊空間，也有助于推動人民币國際化進程，支持兩國貿易投資，并促進亞洲和全球經濟持續增長。

（2）如何看待給予日本的2000億元RQFII額度：中日兩國經貿聯系緊密，人員往來頻繁。2017年，中日雙邊貨物貿易額2973億美元，其中使用人民币結算的比例約為8%；中日兩國間人民币跨境收付額4509億元人民币，在中國與境外國家和地區的人民币跨境收付額排名中位居第四。此外，日本金融市場成熟，交易活躍，市場的深度和廣度水平較高。随着中國金融市場的不斷發展，日本投資者參與中國金融市場的積極性也不斷上升。目前，我們已給予18個試點國家（地區）RQFII額度，這已成為境外機構投資者參與中國金融市場的有效渠道。綜合考慮中日經貿關系、金融市場體量以及日方對開展人民币業務的積極态度，我們給予日本2000億元RQFII額度，這可為日本投資者提供投資中國股票和債券市場的渠道，也有利于進一步優化境内市場投資者結構，提升我國資本市場對外開放的深度和廣度。

（3）如何看待在東京設立人民币清算行：人民币清算有兩個渠道：一是通過人民币跨境支付系統（CIPS）。目前CIPS一期共有31家直接參與者及701家間接參與者，其中有三菱東京日聯銀行（中國）和瑞穗銀行（中國）2家日資CIPS境内直接參與者，日本國内還有24家CIPS間接參與者。二是通過人民币清算行。目前中國在境外共設立了24家人民币清算行，其中23家中資銀行，1家外資銀行，覆蓋了全球主要國際金融中心。設立人民币清算行有利于完善人民币全球清算網絡，提高人民币清算效率。東京作為全球主要國際金融中心、亞洲最大外彙交易市場，吸引了衆多國際金融機構和知名企業在日設立分支機構。目前，工、農、中、建、交等五大中資銀行均在日本設立了分支機構，客戶群不斷擴展，且與日本當地金融機構建立了密切聯系。考慮到中日經貿合作的緊密程度和人民币在兩國貿易投資往來中的使用規模，在東京設立人民币清算行已具備市場基礎。在東京設立人民币清算行，有利于中日貿易投資中更多使用本币結算，降低企業彙兌成本，有效規避彙率風險，促進雙邊貿易投資便利化。

（4）對中日金融合作的前景如何看：從中日雙方會談情況看，兩國領導人以及金融主管部門對開展金融合作都充滿期待。雙方将繼續就雙邊本币互換、在東京設立人民币清算行等事宜保持密切溝通。目前，中國正在擴大金融業對外開放，這将為日方積極參與中國金融業改革與開放進程，以及中資金融機構深化與日方合作提供廣闊空間。總之，人民币與日元同屬SDR籃子中的貨币，中日兩國也是亞洲和全球重要的經濟體，中日雙方應繼續加強貨币金融合作，促進貿易與投資便利化，推動中日及亞太地區的經濟發展。

——來源：新華網

3. 2018年5月6日至7日，國際清算銀行（BIS）在瑞士巴塞爾召開行長例會。中國人民銀行行長易綱出席了金融穩定高級别圓桌會、新興市場經濟體會議、經濟顧問委員會、全球經濟形勢會、董事會等會議。與會央行行長就全球經濟金融形勢以及宏觀政策應對等問題進行了交流和研讨。

經BIS董事會投票決定，選舉中國人民銀行行長易綱為BIS董事。同時，任命易綱行長擔任BIS董事會下屬的銀行業務與風險管理委員會成員。

——來源：人民銀行網站

4. 2018年跨境人民币業務工作電視電話會議5月7日在北京召開。會議深入貫徹黨的十九大精神和中央經濟工作會議精神，落實人民銀行工作會議決策部署，總結2017年跨境人民币工作，部署2018年工作任務。人民銀行黨委委員、副行長潘功勝出席會議并講話。

潘功勝充分肯定了2017年跨境人民币業務工作取得的成績，分析了當前人民币國際化面臨的新形勢，對下一步開展跨境人民币業務提出要求。他指出，人民币國際化是近十年來我國金融改革的一大亮點。在下一步工作中，一是要堅持“本币優先”，擴大人民币跨境使用；二是要穩步推進人民币資本項目可兌換；三是要夯實彙率市場化改革的市場基礎；四是要完善宏觀審慎管理框架。

會議指出，2017年跨境人民币業務各項工作取得積極進展。人民币國際化穩步推進，資本項目可兌換程度有序提高，金融市場開放成績可喜，央行間貨币合作内涵擴大、機制創新，人民币作為SDR組成貨币的國際形象不斷提升。

會議強調，2018年要繼續堅持市場驅動，不斷優化人民币跨境業務政策，完善人民币國際化基礎設施，保障市場主體的合理需求，推動人民币國際化再上新台階。

——來源：人民銀行網站

5. 2018年5月8-10日，歐洲複興開發銀行（EBRD）第27屆理事會年會在約旦召開，中國人民銀行副行長陳雨露率團出席會議。陳雨露副行長在“‘一帶一路’倡議對歐洲複興開發銀行投資國的意義”研讨會上做主旨發言，參加了理事會對中長期發展戰略、歐洲複興開發銀行2017年運營報告等議題的讨論和審議。年會期間，陳雨露副行長還與歐洲複興開發銀行行長Suma Chakrabarti等舉行了會談，就雙邊合作等議題交換了意見。

——來源：人民銀行網站

（整理：何山）